1305.【建筑+产业】- 浅谈GADANG(9261), 盈利突破新高以及PE = 6.40, 派发股息7仙。

 GADANG今天公布了让人惊喜的业绩以及盈利，营业额以及盈利都突破了新高。而且还宣布派发7仙的股息，比FY2015的5仙足足高了40%。假设以今天闭市价格计算，GADANG的股息有3%, 在建筑领域排名前10。以36.42仙来计算的话，GADANG的PE足有6.40。

而且GADANG的PE只比MERGE，HOHUP以及ZELAN高，但是其余3家公司今年的平年均跌幅是29.68%，市值最高也只有285 mil。因此GADANG可以说市值500 mil以上里估值最便宜的一家建筑股。而GADANG的Profit Margin高达13.9%, 是所有建筑里排名第7的，只是比GAMUDA, IJM, ECONBHD以及HOHUP等低了一些。GADANG的ROE = 17.85, 是所有建筑股里的第4，比HOHUP, ECONBHD以及SUNCON低一些。综合以上这些基本指标，GADANG在同行里的是非常出色的。

 在过往的12个季度里，GADANG只有连个季度YOY下跌，抑其余的时候都在稳定的成长。最新季度30.499 mil的Net Profit更是历史新高。

 在来看看GADANG的Cash flow Statement，大家可以看到一笔42.931 mil的现金流入，这是从之前10%的Private placement所得。也因为最近的季度盈利大涨，GADANG现在手头上的CASH高达294.212 mil，相信这些资金足以成为它去竞标更多的建筑合约的资本以及筹码。

而借贷方面，GADANG的TOTAL BORROWING从上个季度的237.926 mil减低到这个季度的221.368 mil。

CASH - BORROWING = 294.212 - 221.368 = 72.844 mil。

而GADANG也从Net cash转变成Net Cash公司，每股静现金高达28 cent。


GADANG在FY2016的建筑营业额是480.639，相等于全年71.09%的营业额，而税前盈利71.512 mil占了57.63%的盈利，Gross Profit Margin =14.88%。而产业部门的税前盈利是53.114mil，贡献了42.81%。产业部门的Gross Profit Margin高达30.75%, 这也是为什么GADANG的Net Profit Margin可以这么高的主因。Utility segment贡献了4.976 mil的税前盈利，而种植处于亏损当中。

拿两年的业绩比较，全部部门的盈利都增加，而亏损的部门亏损也改善了。最让人惊喜的是Utility department, PBT进步了87.7%。而种植的亏损也减少了147k, 只要过今年棕油树步入成熟期，相信可以逐渐转亏为盈。

其实很多人很担心的GADANG的建筑合约不足，上个季度GADANG还有889 mil的建筑合约在手，假设扣除这个季度的180 mil，手上大约有709 mil。Gadang全年的建筑营业额是480.639 mil，建筑合约大概还可以维持1.48年左右，其实这还算是不错的水平。而且GADANG现在竞标者100亿的建筑合约，拥有MRT以及RAPID的经验，因此可以在未来半年颁发的大型合约里应该会分到些甜头。




总结：
GADANG一直以来是冷眼前辈的持股之一，所以不少价值投资者对它都有研究。现在GADANG的PE = 6.4, 而且还是净现金公司，全年盈利更是突破历史新高。

GADANG之前最高的闭市价格是1月12日RM2.54，过后因为市场调整以及Private Placement的原因，股价最低在3月12插水到RM1.92。而且股价也整整徘徊了接近4个月的时间，就算上个季度盈利YOY进步55%也不能刺激股价走高。

不过GADANG的价量在7月8日开始转强，尤其是7月11日的那跟大阳蜡更是3个月最高的成交量。买气已经逐渐形成，在历史新高的盈利带动下，未来几个月股价是有望突破新高的。


以上纯属分享，买卖自负。



Harryt30
10.25p.m.
2016.07.21