1354.【铝】- LBALUM(9326)资产债务有所提升，PE = 8.16, 盈利YOY进步184%。

笔者在上个星期参加了LBALUM在MANTIN的股东大会，业绩在当天傍晚就出炉。盈利YOY进步了184%，以今天62.5仙的价格计算，PE大约是8.16。钢铁股今年热爆全场，铝业公司也不遑多让。PMETAL, ARANK以及LBALUM都交出了亮眼的盈利。主要是因为今年的Aluminium价格有所走高，所以铝业公司的Profit Margin有所进步。

•  上图是LBALUM过往9个季度的对比，公司最近3个季度的Net Profit Margin都超过了4.5%以上，比过往几年进步了不少。
• 由于公司主要的原料都是从外国【进口】，所以大家可以看到公司大部分的时间都是蒙受外汇亏损的。(美金走高导致)
• 虽然面对不利于公司的环境，LBALUM的盈利还是保持进步。最新季度现金增加到了53.69 mil，Net Debt减低到33.01 mil的两年新低。
• 公司在FY2015的时候大笔投入Capital Expenditure，所以FY15的时候Investing cash flow花费了40.812 mil。因此公司举债扩张，也导致2015的债务一度飙升到110 mil。不过现在已经减低到86.7 mil，现金水平也是两年多的高峰。
• 股东大会上，管理层说这两年会努力清还债务，这可以减低Interest expense以及改善现金流。
• 相信未来公司的现金水平增加后，公司会有机会增加派息。

最新的Net Profit Margin是4.7%, 比过往两年进步了许多。这主要都是因为Aluminium价格走高使得卖出的货物有更高的Margin。

FY2014的时候Aluminium处在高峰，因此大家可以看到EPS = 8.89是5年以来的高点。公司的NTA连续5年不断进步，从FY2012的 0.92上升到现在的1.15。是少数NTA >股价 + PE 低于10的小型公司。

上图是从ANNUAL REPORT 转载的图表。

公司在FY2015Q1的时候马来西亚的ASSET =423,387, 两年后的今年进步到495.689 mil。主要是因为公司在FY2015买进不少机器，因此资产也跟着不断进步。

这个季度的Business volume比去年高，而且之前低价买进的原料导致Profit Margin上涨。这两样都是导致盈利走高的主因。

虽然Profit Before Tax = 6.465 mil是历史新高，但是因为今年没有Reinvestment allowance arising from capital expenditure的存在，所以Income Tax比去年同期高了不少。虽然大马的经济走低，但是公司还是会继续为公司创造盈利。

透过跟管理层的交流，笔者了解到【美金】才是主导公司盈利的主因。假设出口股会因为美金走高而获利，那么LBALUM就是美金走高的受害者。因此4-7月美金走低的时候，LBALUM的的外汇亏损也跟着走低。

只要公司未来的债务可以持续减低，LBALUM的NTA = 1.15的 足足比股价0.625高了52.5 cent。只要盈利可以持续成长，相信未来会吸引到更多投资者的注意。共勉之。


以上纯属分析，买卖请自负。



Harryt30
17.46p.m.
2016.10.05