1387.【Net Cash仙股】- MIKROMB(0112)过往5年CAGR = 16.55%, FY17再创新高！

 MIKROMB (0112), 微科多媒体2005年上市至今已经有12年，公司主要业务是设计以及生产继电器 (RELAY), 產品銷售至國內外工程，除了本地主要工程如機場，新加坡地鐵、多哈機場等亦是客戶。截至2016财政年，公司有出口的业务从2015的37%上升到了41.3%，产品主要出口到越南，伊郎，印度，孟加拉等发展中国家。

公司在2005年底上市，净利从2005年的RM2.2 mil进步到FY2016的RM10.342 mil， 过往5年的CAGR 平均高达16.55%。公司的市值也从2012年6月30日的RM34 mil增长到2016年6月30的RM136.1 mil，4年增长了401.5%。

此外，营业额以及盈利在FY2016双双突破了历史新高。主要归功于公司不断开拓外国市场，控制成本以及增加生产的效率，因此Net Profit Margin才能够从FY12的16.5%上升到FY17的24.9%。从上图来看，MIKORMB在FY17要再次突破历史新高一点都不难，盈利有望在FY17进步20%或以上。

众所周知，越南现在是东南亚发展最快的国家之一。因此对分继电器以及电力产品的需求是与日俱增的，越南已经成为了 MIKROMB第二大的市场，营业额从FY15的RM5.67 mil上涨到FY16的RM11.11 , 进步了96%。伊郎以及印度等国家的营业额也成长了15 – 25%不等。公司在Annual Report中也提到会继续开拓东南亚的市场，展望未来会继续为公司带来更多的营业额以及盈利。

此外，公司产品也也被本地许多大型公司认可，它们的产品都出现在KLIA 2, SP SETIA总部，Sunway Pyramid 3以及IOI SHOPING MALL等大型商场。而且公司在R&D方面也投入了不少资金，所以公司很有信心本身的产品会在未来为公司带来成长。

MIKROMB的营业额在FY16Q2有了质的突破，平均每个季度的营业额是RM12 mil。16Q1季度 (7- 9月) 因为美金汇率上涨了许多推高了Net Profit Margin (NPM) ，不过随着马币在2016年走前而导致16Q2 – Q3的NPM下滑。最近两个季度美金因为美国总统DT当选而走高，所以17Q1的NPM再度走高到24.89%。

从CASH FLOW STATEMENT我们可以看到MIKROMB在最新季度有RM202 k的外汇盈利，这比去年同期的RM841k少了很多。就算如此，Profit Before Tax 还是比去年同期进步了9%，这证明了MIKROMB的Operating Profit是非常强劲的。

上图是MIKROMB过往5个季度的的Unrealized Fx Gain/Loss以及Interest Income的对比。公司的外汇盈利完全是随着USD/MYR的变动而起伏，因此16Q4当美金开始走强的时候，公司就由外汇亏损转变成外盈利。17Q4最后一天，12月30日的汇率是4.486, 跟17Q1相差了0.36，因此笔者预计最新的外汇盈利会非常可观，同时推高MIKROMB的盈利。

而16Q3的盈利是最近5个季度最差的一季，很明显是因为RM515K的外汇亏损所导致。

CASH IN HAND = RM21.77 mil

Total Borrowing = RM10.54 mil

MIKROMB本身是一家Net Cash公司，净现金高达RM11.23 mil。此外，公司过往5年的派息记录平均高达49.64%，意味着公司赚的钱有一半都是用来派息。

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此外，微科（MIKROMB，0112，创业板）在2015年9月1日以1172万令吉购买一块巴生地皮与建筑，为往后发展铺路。根据文告，微科子公司Mikro私人有限公司，今日与Alvano（马）私人有限公司达成协议。土地面积达4万3562平方尺，建筑包括一间单层仓库、一栋三层办公室和停车场等。

微科指出，由于本身的制造与销售业务已发展到更高层次，因此需要更多空间来提高产能与储存货物。这项收购计划符合公司的发展方针，所以将逐步把所有营运业务，都转移到当地。

为了获得更多资金发展片地皮以及建筑，2015年12月MIKROMB第一次Private Placement获得了RM8.5 mil。公司截至2016年9月30日已经使用了RM4.464 mil，剩余的4 mil分别会用在装修新厂以及买进新的机械器材。

虽然公司的部分的原料是以美金买入，但是MIKROMB大部分的销售都是以美金结算，因此美金走高对公司是利多于弊。最近几个月美金走高至4.45, 这将有助推高MIKROMB未来两个季度的盈利。

优势：

• 净现金公司，派息预计会维持45%以上，相当于周息率3%左右
• 公司出口的业务大部分以美金结算，美金走高对公司有利
• 公司买入新的地皮以及建筑，而且私下限购获得RM8.5 mil，预计新厂完工以及引进新机器之后，未来的产量有望翻倍。
• 越南市场一直在扩大，相信未来会贡献更多盈利。

风险以及缺点：

• MSC的地位在2017年底会到期，假设不能renew MSC status，公司未来每年要多给RM800K – RM1 mil的Tax。
• 新厂延迟完工，导致未来营业额成长放慢
• 建筑领域放慢会导致产品需求降低，不过通常会是2 – 3年才会看到影响。

2016年1月21日公司的股价闭市在0.585仙，过后就不曾突破这个价格水平。当时的全年盈利是RM8.683 mil,不过一年后的今年已经进步到RM10.496 mil。现在公司的盈利已经是历史新高，股价却继续横摆。

MIKROMB现在的PE = 16.45，虽然偏高。但是以长期的角度来看，只要公司的盈利保持着每年20%的成长，未来的表现还是值得期许的。

以上纯属分享，买卖请自负。

Harryt30

11.15p.m.

2017.02.20