H@rryの投资笔记本: April 2017

Wednesday, April 19, 2017

1397.【马太平洋】- MPI(3867) 派发19分股息，Net Cash Position = RM419.74 Mil!

MPI(3867)的股价昨天上涨94分，股价从2016年底RM7.41上涨到今天的RM11.84, 涨幅高达59.78%。这主要是因为上个季度的业绩盈利突破近年的新高以及之前的PE低于10，所以1月尾业绩出炉后股价狂涨接近50%。

昨天公布最新季度的营业额以及盈利分别上涨了12%以及11%，RM43.213 mil的净利是近年第2高。股价在今天暂时下跌20分，相等于1.69%。盈利上涨股价却下滑，这可能是因为股价之前上涨太凶以及MPI的盈利成长不符合市场的需求。

这个季度的Net Profit Margin从之前的13.7%下滑到10.91%，原因请参考下图。

MPI在这个季度有RM10.037 mil的外汇亏损以及RM1.538的Hedging Gain，相加起来亏损了RM8.5 mil。而上个季度的外汇+Hedging却有RM3.27 mil的盈利，两个季度相差了RM11.77 mil，这也是导致盈利QOQ下滑的主因。不过总体而言，公司还是受惠于美金汇率走高，因此最新的两个季度营业额平均接近RM400 mil。

MPI现在手持的现金高达人吗RM484 mil，扣除Borrowing的话，Net Cash Position高达RM419.739 mil。

由于公司的Net Cash以及盈利都是近年的新高，所以这次的派息从去年同期的15仙进步到19仙。全年派息从23分进步到27分，其实笔者觉得MPI应该派发30分以上的股息回馈股东，他们的现金真的太多了。

一如以往，MPI在Purchase of PPE还是投入许多的资金，单单这个季度MPI就投入RM54.65 mil，3个季度投入了RM94.672 mil。Automotive - 汽车领域将会是未来的趋势，因此MPI也努力提高这个部门的贡献，预计未来5年营业额的贡献比例会增加到50%。

总结：

MPI现在的全年盈利是RM176.591 mil，暂时是最近10年的巅峰。而且美国以及欧洲的销售相比去年同期上升了8%以及14%，而亚洲市场下滑8%。最新的全球半导体相关报导指出，2017年电子半导体的营业额将会成长12%，这对大马的科技股无疑是好消息。

MPI在2017年4个月内上涨了55%以上，因此公司现在需要时间赚更多钱让股价成长。不过管理层非常乐观，表示未来几个季度都会交出满意的业绩，因此预计MPI的营业额以及盈利可以保持着稳定的成长。

Harryt30
16.08p.m.
2017.04.19

Saturday, April 8, 2017

1396.【歌神魅力】- GESHEN (7197) 单季营业额突破新高，侵略性扩张效果显现！！

GESHEN (7197) 巨盛是一家来自南马柔佛小型公司，主要的业务是塑料模型 (Plastic Moulding), 专注在电器塑料模型, 在同行里也是佼佼者。2015年股价涨幅更是荣登主板十大上涨榜亚军，涨幅高达 397.3%。不过 2016 年由于马币走强，公司的业绩开始下滑导致股价一度从巅峰的 RM2.87 下滑到底部 RM1.35, 下滑幅度超过了 50%.

不过最新季度的营业营业额在新厂的贡献下突破了历史新高，GESHEN 的股价也从底部的反弹到现在的RM2.15, 前景看俏。

过去几年 GESHEN 频频收购同行以拓展自己的业务:

2015 年 4 年以 RM3,376 万收购了【POLYPLAS】 75%的股份，16 年6 月宣布以 RM18.33 mil 收购剩余的 25%股权，也意味着【POLYPLAS】将会成为 GESHEN 完全拥有的子公司。
16 年 7 月，以 RM1,300 万收购 Demand Option 私人有限公司的70%股权，双方签署股票买卖合约之后，GESHEN 可以选择在 3 年后收购其余的 30%股权。此次收购可以帮助 GESHEN 进军金属冲压领域，并多样化客户群。
16 年 11 月，以 RM950 万向 TNLOGIS (8397) 收购一件仓库，以拓展制造产房.

上图是 GESHEN 涉略几个主要业务，公司的几次收购后业务变得更加多元化，同时也可以扩张本身的客户群体以刺激营业额增长。

过去两年在经历了【侵略性】的扩张之后，营业额在 FY16 有了突破性的成长。营业额从FY15的RM137.33 mil 进步到FY16的 RM185.523 mil，全年营业额增加了35%。而全年盈利YOY增加19%, RM15.157 mil也是历史新高。

不过 GESHEN 的盈利增加得比营业额少，这书要是因为16Q1 - Q3几个季度的美金下滑而导致Net Profit Margin下滑。Net Profit Margin从FY15的9.3%下滑变成8.2%。

最新季度的营业额突破到 RM55 mil，Net Profit Margin 也再度站上 12.16%以上。不过需要留意的是，公司在最新季度有大约RM3 mil的外汇盈利，因此美金的起伏对公司会有很大的影响。不过FY16的前两个季度的盈利都在RM2 mil以下，未来两个季度要保持成长并不难。

而且 16 年 7 月收购的 Demand Option了贡献了RM17.86 mil的Revenue以及 RM3.425 mil额 Profit Aftar Tax，假设这个收购案在1月就促成，公司的Profit After Tax是可以从现在的RM15.157 mil提升到RM17.65 mil的。这也意味着FY17的盈利贡献将会非常有看头，FY17要保持全年20%或更高的盈利成长是不难的。

FY12 – 15 巨盛都是 Net Cash 公司，但是 FY16 因为大举收购导致公司成为Net Debt 公司，净负债 = RM41.91 mil。

不过笔者相信这些收购可以为公司带来更高的营业额以及盈利，因为GESHEN 在过往 2 年耗资 RM90 mil 收购了同行以及引进新的机械。以现在每年大约 RM15 mil 的 Net Profit 估算，FY17 – 18 在各种利好因素以及扩张计划的推动下，FY2017 把全年盈利推高到 RM18 - 20mil 以上应该是大有可为。

此外，GESHEN 主要业务出口到国外，现在美金走高对 GESHEN 也是利好因素。因此短期半年美金势必会刺激 GESHEN 的盈利走高，FY15Q3的盈利可以突破历史新高也是归功于美金的走强。假设美金贬值，GESHEN的扩张计划也足以抵消这方面的利空。

总结：

公司在Q3的Prospect提到 FY16 已经耗资 RM11.2 mil 在 CAPEX 上，而且未来还有RM33.2 mil 将会使用在增加产线上。因此公司对 FY17 的展望保持乐观，整体的获利都会在 CAPEX 的推动下有所提升。

GESHEN在最季度说他们收购了地皮以及建筑物，越南的子公司已经在Q4完成。因此预计所以的扩张完成后，新的工厂将会在未来贡献更多的盈利。

而且公司也注重在科技以及自动化，借此可以抵消最低薪金的影响。不过公司也出了ESOS回馈员工，这意味这公司的ESOS开销将会减低盈利。管理层表示，这是为了走更长远的。其实用句简单的说法，公司赚了那么多钱，管理层之前也花了那么多精力以及时间经营，现在用ESOS奖励大家也是应该的嘛。

优势：

过去 2 年耗资超过 RM75 mil 投入 CAPEX 以及收购，未来 2 年将会 GESHEN 丰收的季节。
美金走高将会推高 Profit Margin
距离股价巅峰还有 45%的空间，只要盈利持续稳定上涨，股价
有望在未来 1 – 2 年回到巅峰

风险：

成交量太低，股价容易被操控
股价接近 52 周新高，有下探的风险

2015年12月22日股价巅峰曾经去到RM2.97,闭市新高 = RM2.87。现在公司的盈利全年新高，未来又会继续成长，长期来说GESHEN是有看头的。

不过 这家公司曾经因为盈利涨幅不如预期，在 2016 年 2 月26日在一天内暴跌 50 仙(RM2.55 to RM2.05)，因此大家也要考虑
好当中的风险。

以上资料分析纯属分享，买卖自负。任何买卖的亏损，恕不负责。

Harryt30
16.20p.m.
2017.04.08

Tuesday, April 4, 2017

1395.【科技番薯】- 鸿海领航，PIE (7095) 重返光荣之路，未来两年看涨！

PIE (7095) 广宇科技素来有【金番薯】的外号，这家公司是一家净现金公司，而且派息也非常大方。PIE的主要业经营项目是电子讯号线缆，连接器，印刷电路板 (PCB) 以及精密模具等电子组件以及电脑周边产品开发，制造以及销售等。

现在PIE的两个主要部门如下：

电子零件制造以及组装部门 – Manufacturing
消费性电子产品以及电脑周边产品销售部门 – Trading

PIE是台资公司，母公司是Pan Global Holding Holding Co.Ltd, 台湾廣宇 (2823) 。而台湾的鸿海持有台湾廣宇高达21%的股权，意味着这两家公司幕后的大老板都是郭台铭。

用最直白的说法：

“广宇 (2823) 好不好就会直接影响到鸿海的表现”

众所周知，鸿海在去年收购了日本的SHARP，因此笔者在台湾的报导里看到，2016年8月份，台湾的SHARP的电视合约已经给了广宇。跟着这条线推敲的话，很可能全部(台湾以外)SHARP的电视制造合约都会交给广宇，毕竟鸿海现在是SHARP夏普的娘家。

所以大家看看台湾广宇科技的股价从2015年8月底部的9.85台币，上涨到29.8台币，最高曾经去到了32.65，1年半里上涨了200%。

什么原因导致广宇科技的股价上涨了200%，上图给了你最好的解释。台湾广宇的EPS从2015年的0.55台币上涨到2016年的2.14台币，相等于YOY上涨了289.09%。

从上图我们可以看到广宇科技在2012 – 2015年的EPS都介于0.40 – 0.8之间，一切的改变都是因为鸿海收购了SHARP。鸿海2017年的目标是要在中国大陆市场销售1,000万台SHARP的电视，相信这可以刺激环宇科技在2017年的业务盈利继续走高。说了那么多，到底这跟马来西亚的PIE (7095) 又有什么关系呢？

以上的资料是来自于台湾广宇科技的Annual Report，马来西亚一共贡献了1,818 mil台币的营业额，相当于RM263 mil (MYR/NTD = 6.9) 。大马PIE在FY16的营业额是RM579.285, 意味着45%的营业额是来自于台湾的母公司。按年计算，大马的营业额贡献从2,028下滑到1,818 mil台币，按年下跌了10.8%。