1393.【寿司皇者】- INARI (0166) 业绩突破新高，BROADCOM引领涨潮！

INARI(0166)是大马科技板块市值最大的科技股,市值 = RM3,766 Mil. 股价在3月8号突破历史新高RM1.99(今年1送1红股)，一度上涨到RM2.01。这个星期股价下滑了2-3%，加上今天1.8分的股息刚刚除权，因此股价调整到RM1.91。

市值排名前5的分别是：

1.INARI

2.UNISEM

3.MPI

4.GTRONIC

5.JCY

而股价涨幅排名如下： - 以下是3月15日12.30休市的价格

1.MPI，RM10.14, +36.84%

2.GTRONIC, RM4.74, +36.21% 

3.JCY, RM0.655, +33.67%

4.UNISEM, RM3.00, + 27.12%

5. INARI, RM1.91, + 15.06%

5家公司的股价平均在2017年上涨了29.78%，UNISEM以及GTRONIC的盈利在最新季度有所下滑，其余3家都获得了质的飞跃。MPI以及INARI的盈利都突破历史新高，而JCY也由亏转盈。今天想要跟大家聊到的就是外号【寿司】的INARI，大家一起研究这家公司近年的发展。

INARI (0116) 最新季度的盈利突破了历史新高，但是营业额却比上个季度下滑了RM6 mil。这主要是因为有有RM23.1 mil的外汇盈利以及RM5.596 mil的Grant Income，Gross Profit = RM56.643 mil比去年的RM63.306 mil低了10.5%。

不过之前美金走低的时候，公司也面临了外汇亏损。所以现在美金处于高位，INARI有外汇盈利是必然的。而且16Q3的业绩以及盈利是11个季度里最低的，其中一个原因是因为美金下滑。因此未来两个季度(17Q3 & Q4)要保持YOY成长应该不成问题：

这个季度(1月 – 3月)跟去年同期的差别是：

• 现在的USD/MYR平均是4.45 , 而之前是4.22， 相差了5%
• 新厂已经完工，预计FY17开始贡献盈利
• 2016年全年半导体成长只有1.1%，但是2017年预计会有3.3%
• 科技领域+美金股是近期的趋势，INARI会有趋势护航
• Net Cash Positon = RM299 mil比去年同期进步
• 全球1月半导体销售非常亮眼，预计大马半导体科技股也会获益
• APPLE预计在今年Q3会出新的IPHONE, Broadcom的订单预计会走高，间接会刺激INARI的销售。

此外，电子电器产品出口按年增加11.4%, 整体1月出口按年增加了13.6%，是历史上最佳的1月记录。全球的制造业复苏将会带动大马的出口强劲成长，而且中国以及美国对大马的电子产品需求有所上升。因此预计INARI这个季度的盈利不会突破历史新高，但是要保持正面的成长是不难的。

不过需要注意的是，下半年或许会放缓，原因是特朗普有可能会实施保护主义，这将会影响大马出口表现。而且大型商品的价格不断攀升，这也将会增加制造业务的成本。

INARI的全年盈利在这个季度突破历史新高，来到了RM172.367 mil，因此股价在3月2日突破历史新高的RM1.98, 股价一度触碰到RM2.00.

3月2日的成交量27.2 mil股，这个成交量是3个月新高。

什么原因导致INARI的股价破新高，上图相信可以为大家解惑。INARI最大的客户是BROADCOM ，因此3月1号BROADCOM公布了新高的盈利， EPS = US3.63。有关注BROADCOM的业绩报告的投资者自然会因为这个好消息而买进INARI.

以上是BROADCOM的业务分布图，其中79%是来自Wireless Communications 以及Wired Infrastructure。而BROADCOM主要是负责设计产品，Production都outsource出去。INARI就是负责这两个部分的production，理论上BROADCOM的业绩好，INARI的赢也会好。BROADCOM这次的季度是16年11月 – 17年1月，结合【大马电子出口数据】+【Broadcom】的数据，我们可以预测到1月份INARI的销售应该很不错。至于2 - 3月份的业绩就要看美金的走势以及大马的出口数据。

INARI的业务80%来自BROADCOM, 很多人都担心假设BROADCOM不跟INARI合作，INARI要怎么办。BROADCOM的CEO是一位华人，而且还是PENANG人。根据槟城科技业的朋友说，INARI的管理层和这位BROADCOM的CEO已经认识以及合作多年，因此短期内应该不会结束合作关系。

总结：

INARI现在的PE = 21.85，科技股的PE 大多是15 - 25之间，而INARI过往今年的PE 介于20 - 25。所以以现在的估值来看，INARI是处于偏高水平。不过16Q3以及Q4的盈利都4个季度的最差的两个季度，美金走高以及半导体销售增长的情况下，INARI未来2 - 3个季度的盈利成长将会非常诱人。

根据最新的投行分析，CIMB分别给予INARI高达RM2.20的Target Price，而MPI的Target Price则是RM11.00。INARI预计会在17年3月把他们的RF Tester从700架增加到780架以满足他们主要客户的需求。此外，新的部门“INARI OPTICAL TECHNOLOGY"将会注重在Iris Scanners的研发。投行也非常看好这个业务，预计未来会为公司带来新的盈利贡献。

MMSV告诉媒体，它们的订单会因为APPLE发布新机款而走高，预计FY2017会优于FY2016.因此身为龙头老大的INARI应该也会分到一块肉吃，加上新厂已经开始贡献盈利，预计FY17会再创新的里程碑。

以上纯属分享，买卖请自负。

Harryt30

15.00p.m.

2017.03.15