1364.【借鸡生蛋】- PMETAL(8869)因铝价大涨而受惠，盈利继续迈向巅峰！

PMETAL(8869)前两个季度的盈利有一些【水份】的存在，因为包括了RM90 mil的火灾保险赔偿。不过最新季度的营业额突破历史新高的17.36亿，这都要归功于新产线的贡献以及Aluminium的价格走高。Pmetal的股价在业绩出炉后没有什么动静，其中一个原因是过往10个月的涨幅超过了100%。

公司前3个季度派发了8仙的股息，假设年底再派发给4仙，周息率大约有3%。工业领域每个季度派股息的并不多见，而且PMETAL还是以及债务非常高的公司。今天的主题是【借鸡生蛋】，因为PMETAL过往扩张的资金都是来自于借贷。因此公司过往几年的借贷以及偿还的利息居高不下。不过随着盈利进步，债务开始看到减低。希望未来可以持续减低债务，这样就可以减少Interest Expense. 以下是PMETAL的资产债务表分析。

• PMETAL的管理层今年剑指60亿的营业额，3个季度已经到达了了46.12 mil，因此今年要达标并不难。
• 假设撇除上个季度的保险赔偿，这个季度的Operating profit才是PMETAL表现最出色的季度。
• 公司今年3个季度的Net Profit Margin都保持在7%以上，这也是推高了盈利的主要原因。
• 而且美金走高也导致了PMETAL蒙受了一些外汇亏损，不过数额不大，所以不会影响到盈利。
• 公司的现金443 mil，而借贷相比上个季度减少了59 mil，Net Debt = 2,808 mil。
• 3个季度的Interest Expense  = 112.8 mil，这几乎等于小型股全年的盈利。因此PMETAL未来必须积极减少债务，这样现金流可以得到提升，派发股息的能力也会提高。
• 公司的Gearing ratio从1.21减低到1.16，而NTA也从1.70增加到1.74.，不过Gearing ratio超过1其实风险是偏高的。但是站在生意的角度，只要公司可以赚更多钱减低债务，未来前期还是可期的。

今年大型金属的价格节节高升，Aluminium的价格更是在10月31日突破了52周新高。因此PMETAL的管理层对未来展望乐观。现在产线全面运作，未来盈利看涨，而且对下个财政年有更高的期望。

而Share Split以及Bonus Issue分别会在11月4以及8日Exercise，股价调整后或许会受到市场的追捧。以过去4个季度的盈利来看，未来两个季度YOY要保持成长并不难。对于看好PMETAL的新产线以及铝价走高的股东来说，PMETAL的【价值】是值得被期待的。不过股价已经跑了不少，有兴趣的朋友应该选择在低价买进才可以减低投资风险。共勉之。

以上纯属分享，买卖自负。

Harryt30

12.25p.m.

2016.11.02