1371.【通源高飞】- TGUAN(7034)盈利再度破新高，未来受惠于美金走高！

TGUAN(7034)再次交出了非常出色的盈利，RM15.569 mil的净利同时也是历史新高。股价在8月巅峰的4.45下滑到现在的RM4.14，但是盈利却继续进步了，这是否意味着TGUAN有被低估的嫌疑呢？而且透过季度报告，投资者可以看到公司非常积极引进新的产线以及研发新的产品。所以笔者深信，2017年的通源将会更加令投资者期待。

以下是TGUAN过去7个季度的资产债务表对比，希望可以帮助到大家。

•  TGUAN最新一个季度的PBT虽然比上个季度低，那是因为上个季度公司卖了旧的机器获取一次性2 mil的盈利。所以以Operating的角度来看，TGUAN这个季度赚取的盈利是比Q2高的。
• 此外，这次Net Profit Margin = 8.29%更是历史新高，就算去年Q4美金汇率超过4.30的时候都没有这么出色。相信这是因为新的高端产品提高了公司的Margin，所以才会有这么亮眼的盈利。
• 此外，美金汇率上涨了1%(从Q2的4.012 to Q3的4.052)，TGUAN却赚了1.991 mil的外汇。因此在最近美金走高的情况下，Q4的TGUAN会更加有看头。
• 公司的Cash in Hand = 112.857 mil，Borrowing = 36.537 mil, 净现金下滑到76.32 mil。
• 导致净现金下滑的原因如下:
• 公司派发了9仙的股息回馈股东，因此现金下跌。
• 公司在最新季度还了9.221 mil的trade and other payable也是导致现金减低的原因之一。
• 此外，公司引进新机器也花了一定的现金。
• 因此公司现在的现金流还是处于非常健康的水平，未来还是可以继续扩张以及派发股息。
• 公司最近Convert了不少ICULS, Share Outstanding从105.271 mil上升到116.636 mil股，因此EPS被Diluted了一些。不过在公司盈利不断进步下，这些问题都可以被决解。

 从上图我们可以看到TGUAN每个季度的全年盈利，最新一个季度的全年盈利从54.369 mil进步到58.682 mil。相信要冲击全年60 mil的盈利并不是什么难事。

上图是Plastic Segment的营业额额以及盈利，2016年3个季度的营业额都在稳健成长。QOQ比较更是上涨了5 mil，Q4相信在美金走高下会更加强劲。

 而食品部门的营业额以及盈利YOY都在成长，但是QOQ出现小程度下滑。不过明年Organic Noodle相信会开始贡献更多的盈利，所以可以肯定明年Food and Beverage的盈利会更加有看头。

 上图是TGUAN以及营业额以及盈利的对比，YOY都是在成长着。

 公司的营业额增加主要是因为Plastic Products的贡献，而且中国的营运也开始贡献更高的盈利。CNY以及YEN升值以及新的高品质产品也是推高公司Margin的主因。

公司提到，这个季度的PBT下滑主要是因为引进新的Industrial Bag产线 - 33 layer nano tech machine必须进行多次的Testing，因此浪费了不少原料(这已经发生了两个季度，希望下个季度不会再发生)。此外，上个季度卖出了2 mil的机器，因此Q2的PBT才会比较高。

 但是无论如何，公司还是在这个季度交出了非常棒的成绩单。此外，公司在Q4会引进新的PVC Food wrap 机器，明年Q2也会引进第二台33 - layered nano-techology stretch film machine。假设全面运作的话，33 layer机器一年可以贡献高达90 mil的营业额，两架机器 = 180 mil的营业额。因此可以肯定的是，明年的营业额会比FY2016更加出色。

公司提到美金走高对它们有很大的帮助，因此它们会在Q4更加专注出口的生意。以上是USD/MYR的monthly average rate，11月已经上升到4.304，未来或许会继续走高。

以Quarterly rate来看，USD/MYR在Q4是4.23，足足比Q3高了接近4%。假设12月的汇率保持在4.30以上，16Q4的美金汇率有可能会比去年的4.28更加高。去年TGUAN就是在美金护航下达到历史新高的营业额，笔者预测Q4相信也会继续交出佳绩。

TGUAN的业绩是今年最好的生日礼物之一，祝福大家持有的公司有出色的表现。

以上纯属分享，买卖请自负。


Harryt30
19.40p.m.
2016.11.24