1267.【美德十三连霸】- MITRA(9571) 盈利y-o-y上涨38%，手握16.4亿建筑合约。

建筑股MITRA交出了不错的业绩，盈利yoy上涨了38%，从去年Q1的13.395 mil进步到现在的18.455 mil。此外，这已经是MITRA连续十三个季度盈利持续上涨，在建筑领域当中可谓是难能可贵。

可能有人会说MITRA q-o-q的盈利下跌了，不过股价还是在今天上涨了1仙。如果大家回顾MITRA过去4年的盈利表现，Q1已经连续5年是传统的淡季，而Q4一路以来都是盈利表现最为强劲的一个季度。毕竟没有每家公司的盈利永远只上不跌，只要今年的盈利优于去年，明年的盈利胜过今年，这就是非常好的表现了。就让我们看看MITRA最新一个季度的表现。

从上图我们可以看到MITRA的建筑合约还有1,640 mil的建筑合约，Order Book/ Yearly Revenue Ratio是1.78。MITRA最新4个季度的营业是924.9 mil，1.78的ratio意味着MITRA最少可以忙到2017年底左右。

• Mitra的的profit margin也从2015Q1的8.29%进步到16Q1的9.44%。
• 现在MITRA在卖出了Health care的业务之后只剩下了建筑，产业以及南非投资的业务。跟去年相比，3个业务的税前盈利分别进步了15.4%，83.41%以及8.63%。
• 此外，公司的TOTAL LIABILITIES也515.71 mil下跌到了最新的503.58 mil，主要是因为Trade Payable减少了接近20 mil。
• 不过让人担忧的是，公司的Total Borrowing从上个季度的168.942 mil再度上升到最新的183.201 mil，按季上涨了8.44%。幸好公司的营业额相比去年同期也上涨了20.98%，比例上还过得去。
• 不少读者都询问了我这个问题，我个人认为只要公司的营业外以及盈利的进步速度跟得上，borrowing也会随之上升。
• 而Cash也从31.656 mil上升到了48.236 mil，这是因为公司在7月15日股息除权。所以公司至少要花掉32 mil以上的现金派发股息。

一般上我们可以用Debt to Equity衡量公司的借贷，Formula = Total debt/ Total Equity. 

Total debt/ Total Equity = 183,201/ 530.850 = 34.51%。

而MITRA最近5个季度的Total debt/ Total Equity Ratio 如下：

15Q1: 33.16%

15Q2: 30.55%

15Q3: 30.21%

15Q4: 33.63%

16Q1: 34.51%

公司一直都保持在30 - 35%的范围，而这个比例是非常低的。

相比KIMLUN的1.12或则WCT的0.8，MITRA在同行里算是非常出色了。

上图是MITRA过往12个季度的表现，清一色一片红海。而且去年Q1的盈利才进步23%，今年进步38%已经比去年出色不少。

MITRA这两个季度严重被ESOS expense拖了后腿，这个季度又有2.793 mil的Share options expense，不然Profit net of tax excluding share options expenses将会是21.224 mil。

上图是MITRA各大业务的分布，让我比较放心的是产业领域的profit还有提升。因为上个季度产业领域亏钱让我担心这个季度会有一样的问题。

建筑板块一路以来是MITRA的强项，而产业发展预计今年会有更多的新销售进账。

南非投资贡献出了更好的profit margin,而且预计今年会持续贡献不错的盈利。q-o-q比较的话，营业额以及盈利下跌是因为较少的建筑活动。

• 公司现在手握1.64 bil的建筑合约，而且现在也在积极竞标更多的建筑合约。相信2016年会继续成长下去。
• 产业领域预测2016年会贡献更多营业额以及盈利，而且产业销售在年头已经有了不错的表现。
• 管理层预计南非投资会有显著的盈利贡献，今年会有RAND 75 mil 的unbilled sales会在2016财政年进账。

以上纯属分享，买卖自负。

Harryt30

18.40p.m.

2016.05.27