1287.【威坠城落？？】- 浅谈VS( 6963), 2016年股价下滑20.38%，外汇亏损陆续有来？？

假设2015年最火热的几家公司里，除了TOPGLOV, HEVEA, EVERGRN等公司以外。没有提到VS就太说不过去了，因为VS在2015年的涨幅是211.51%，2014年是80%的涨幅。股价在2013年底的RM1.40(相等于现在的28仙)上涨到去年年底的RM1.57，两年多的时间上涨了461%。假设用2015年12月28日的1.68来计算，涨幅更是刚刚好500%。 

试想想一家公司的盈利在两年多的时间内上涨了500%，接下来还有可能继续以这种速度增长吗？相信这是很多散户都没有仔细考虑过的吧？？毕竟散户的投资理念是，那家公司涨最多，Volume又高又出名，我就去买它，因此不少人都在VS分拆后买进，买进价格应该是RM1.30 - RM1.60之间，结果现在就暂时住在套房里。

而知名投资者官有缘前辈前3月18 - 4月11日之间更是卖出44.078 mil的VS持股，这是否意味着它认为VS的成长已经放慢，因此减低了自己的持股，转而买进当时估值(PE)更加便宜的LIIHEN?? 

4月中左右，LIIHEN的PE大约是6.6 - 6.8左右，而VS的PE一直徘徊在8.6 - 8.8之间。加上LIIHEN是净现金，周息率也更高。所以大家看会LIIHEN的股价从4月14日的2.16，在不到两个月的时间内上涨到了历史新高3.39，大约上涨57%！这是否意味着VS的资金流向了LIIHEN，这些纯属猜测，大家要【独立思考】。

今年很多人无数次问了笔者以下的问题：
1)你对VS这家公司有何看法?
2)你觉得VS这家公司怎样？
3)为什么VS的股价跌得那么厉害？？

趁着VS的业绩出炉之前，笔者就用VS过去6个季度的业绩以及各种数据回答各位的疑问，希望可以帮助到VS的股东们。

• VS的最新季度的营业是501.113 mil，这笔去年同期大约只增加了7.68%。除了上个季度因为美金汇率暴涨导致营业额突破新高，VS每个季度的营业额都徘徊在465 - 544 mil，营业额成长有限。
• 以最近两个季度1,113mil 的营业额来看，VS在FY2016的营业额的成长大约也是介于8 - 15%之间。
• MIDF预测今年的盈利成长谨有1%，这会不会太夸张呢？
• 从上图我们可以看到FY2015， VS的外汇盈利是37.553 mil，这占了2015财政年Profit before tax = 159.686 mil的23.5%。
• FY2016上半年的PBT是110.67 mil，外汇盈利是12.568 mil，最新季度的外汇亏损是2.065 mil，外汇盈利占了11.36%左右。
• 今年1月尾的美金汇率是4.155，4月尾是3.907，足足下跌了5.97%。因此最新季度的外汇盈利会更加严重，这将会大大地拉低VS的盈利，笔者出笔估计外汇盈利可能会有5 - 10 mil的外汇亏损。

VS在FY2015年有两次Private placement，公司从中获得了78.821 mil的资金。

大家可以看到VS利用这笔资金作为资本开销，因此FY2015的盈利有了这么大的进步，Balance sheet也有了很大的进步。

• 公司的现金从FY2015Q1的178 mil增加到今时今日的321.5 mil，而Total borrowing也减少了51 mil左右。
• 所以【Total Cash - Total Borrowing】在18个月里从255 mil减少到60.617 mil。
• Debt to Equity ratio也从1.20下跌到0.81，有了长足的进步。

整体而言，VS的股价已经在1.18 - 1.25徘徊了3个月半。股价在3月时交出了yoy进步50%的盈利也没有起色。假设接下来的业绩报告没有突破性的增长，股价很大的可能性会一直横摆下去。

（吉隆坡13日訊）威城（VS，6963，主板工業產品組）一些原件設計製造之訂單潛在延緩，加上馬幣走強因素，2016財政年淨利平平，分析員料僅成長1%至1億3千397萬令吉

来源：星洲日报，MIDF投行

所以接下来的两个季度对VS会很具有挑战，其他出口股的PE大多介于6 - 9 之间，VS的PE = 8.75, 上升空间比较有限。MIDF给的Target Price = 1.42，而RHB-OSK也把目标价格从1.81调低到1.68.

往好的方面想：

• 股价已经横摆很久，从高峰的1.68下跌到现在的1.25，下跌了25%以上。因此下跌的空间也应该很有限，长期持有的话风险不高。
• VS每个季度的都派发股息，全年的股息大约5.9仙，相等于4.72%。
• 公司在争取着更多的合约，希望可以为2017年带来更多的盈利贡献。
• 假设公司继续盈利下去，未来一年内有可能转变成Net Cash company。
• 股价在连续两个不错的季度之后(Q1 up 71%, Q2 up 50%),股价都没有动静。这会不会是火山爆发之前的宁静呢？ 不过假设业绩盈利不理想，火山就会继续变成睡火山了。

以上纯属分享，买卖自负。

Harryt30

19.05p.m

2016.06.13