Wednesday, May 3, 2017

1398.【浴火凤凰】- APM(5015)海外市场全面开花,【印尼+越南+澳洲】市场初显成果!

APM (5015) 最大的股东是TAN CHONG, 这家公司主要的业务跟汽车息息相关。大家在许多汽车维修以及零件店都可以看到APMLOGO,APM在大马汽车零件处于龙头老大的位置。APM汽车控股主要的业务如下:

  • 汽车原装设备制造(OEMs)
  • 内部装饰以及塑料业务
  • Electrical & Heat Exchange
  • 印尼以及海外汽车原装设备制造


2013年的巅峰期,APM汽车控股98%的业务贡献都是来自马来西亚市场。但是2014年马币走低导致主要原料价格上扬,APMNet Profit Margin已经连续下滑3年,从FY20139.9%下滑到FY20163.9%。此外,大马汽车市场持续低迷也导致营业成长放缓。不过最近几年APM积极开拓海外市场,投行预计2020APM的营业额可以达到20亿令吉。
APM的净利在2014Q1 – 2016Q2面临了10连跌,盈利YOY连续下跌了10个季度。不过最新的两个季度终于开始看到了复苏,营业额以及盈利都保持着不错的成长。
最近3APM投入大笔的资金进军印尼,越南以及澳洲等国家,因此在15Q3开始,公司的营业额至今已经连续上涨了5个季度。最新季度RM340.713 mil的营业额更是历史新高,而且最新两个季度的Net Profit Margin都保持在4.5%以上。
APM一路以来都是以净现金以及派息大方闻名,公司的Net Cash Position = RM276.258 mil。虽然盈利不断下滑,但是公司的资产债务还是处于非常健康的状态。
APM过往5年底平均派息率高达59.7%,是一家赚多派多的公司。2017年的FINAL DIVIDEND = 10仙将会在月6除权,全年派息15仙。
2013年开始,公司就开始增加它们的海外扩张。海外收购以及扩张从FY12RM29.934 mil每年逐步上涨到FY16RM95.954 milAPM过去4年的总净利 = RM332.5 mil,这段时间里总共投入了RM331.8 mil在扩张。这相等于99.8%赚到钱都是用来扩张以及进军海外市场,也难怪外界预测公司在2020年的营业额可以达到20亿令吉。
APM (5015) Annual Report在星期五出炉,笔者深入阅读之后,对APM2017年的扩张非常看好。因此在这里把其中一些重点列出,让大家对APM的扩张计划以及前景有更深的了解。从上图我们可以看到APM的业务以及渗透出国外,主要国家有美国,越南,澳洲,泰国,缅甸,Netherlands等国家。

在盈利YOY连续下滑10个季度之后,APM最近两个季度的盈利开始复苏,分别是RM17.457 Mil以及RM15.406 mil,半年的盈利是RM32.86 mil。假设未来两个季度也可以保持这种成绩,公司在8月的全年盈利有望成长可以达到30%或以上。


上图可以让当大家更加了解APM的业务以及生意模式。

上图是APM2016年的重要事件,我们可以看到APM透过不断收购其他相关行业以壮大自己。当中有来自澳洲,泰国,越南等地区,而且还和MAZDA成立了Joint Venture以研发Automobile seating system12月的时候更是进军IoT物联网市场,以RM650,000买进Omnimatics Sdn.Bhd52%的股份。各种迹象证明APM的管理层要透过进军海外市场以扩张版图。

笔者收集了APM过去5年大马以及海外市场的数据,2016年的营业额全面上涨,无论是马来西亚,越南,印尼,澳洲,欧洲,美国以及其他国家等都交出了进步的营业额。而且大马的营业额在连续下滑2年之后,FY16首次看到了营业额增长,按年上涨了RM22.2 mil
外国市场在过去5年急速成长,成长最快的3个国家分别是越南,印尼以及澳洲。
公司外国的营业额从FY131.95%成长到FY1620.12%,成长幅度非常惊人。而且公司在2016急速扩张外国市场,笔者预计FY2017外国的营业额成长可以成长到25%或以上的份额。
此外,印尼的资产从RM134 mil增长到RM187,增加了RM53 mil,。Other Countries的资产也增加了RM27 mil,这都是因为公司不断扩张所致。因此笔者深信APM在过去5年投下巨资进军海外市场(尤其是印尼)FY2017将会是收取成果的丰收年。
印尼是汽车成长最快的市场,印尼的新厂在20166月完工,因此前期投入导致印尼的业务在2016年是蒙受亏损的。不过管理层预计2017年的营业额将会继续成长,因为新厂将可以贡献全年的营业额以及盈利。
除了印尼意外,APM也在泰国设立了新的生产线,因此预计2017年泰国的营业额贡献也会开始变得明显。
透过不断的扩张,公司无论是在产量以及国际市场都有了明显的进步。而且透过和其他跨国公司合作,管理层相信未来的前景将会非常亮眼。


公司在FY12 – 14ROE平均都超过10%,不过FY16已经下滑到4。主要原因是因为每股净资产 – NTARM4.54增长到了RM6.14以及盈利下滑。

ROEFORMULA = EPS/NTA

APM预计公司急速扩张下,EPS将会开始复苏。而且资产增长了那么多,是时候让这些资产贡献盈利了。笔者预计未来12 – 18个月的ROE应该要回到8%的健康水平,这也意味着EPS 在未来有望成长50%或以上。这是否可以实现,就让时间证明吧。


总结:


Proton以及Perodua国产汽车贡献了APM大约50 – 60%的营业额,大马汽车领域放缓导致APM的业务收到影响。不过今年3月的汽车总销量YOY增加了10.1%,表现令人鼓舞,预计汽车领域将逐步复苏。3月的总销量主要是由HondaPerodua以及Toyota带动。

此外。Perodua2017Q1的汽车销售量是50,300辆,YOY增长了6.5%。在国产车产量复苏的情况下,APM的业务也将会受到带动,5月公布的业绩要保持YOY成长并非难事。



APMNet Profit16Q2就步入低谷的RM40.083 mil,不过最近2个季度出现了转折,盈利在半年内成长了20%,从RM40 mil进步到RM48.5%。因此笔者预计APM未来2年将会迎来复苏,前景备受看好。

盈利决定股价,大家可以看到APM的股价走势跟盈利的表现完全吻合。APM的股价从巅峰的RM6.40下滑到底部RM3.31, 不过在最近的半年股价上涨了20%,迎合了盈利的走势。

而且上图2016年12月份,2017年2月份以及4月份的3个蓝色圈子,成交量也一次比一次高。股价在昨天突破52周新高RM3.96,成交量在4月20日更是突破了两年新高的成交量 =141.37万股成交量。

笔者预计FY2017的全年营业额将会突破历史新高,盈利也有望回到FY2015RM60 mil或着更高。FY15公司在赚取RM60 mil的情况下派发了19.5仙的股息,只要FY17的盈利有RM60 mil以上,APM是有机会派发20仙的股息的。因此只要持有APM到明天6月底,14个月的时间是有机会获得30仙的股息,周息率相等于6.5%

除了丰厚的股息,大马汽车领域复苏以及过去今年积极开拓海外市场将会是刺激APM业绩走高的两个主要因素。不过这家公司需要时间以及耐心等待它成长,因此有兴趣的投资者必须陪伴这家公司一同成长1 -2年




Harryt30
11.45p.m.
2017.05.03

Wednesday, April 19, 2017

1397.【马太平洋】- MPI(3867) 派发19分股息,Net Cash Position = RM419.74 Mil!

 MPI(3867)的股价昨天上涨94分,股价从2016年底RM7.41上涨到今天的RM11.84, 涨幅高达59.78%。这主要是因为上个季度的业绩盈利突破近年的新高以及之前的PE低于10,所以1月尾业绩出炉后股价狂涨接近50%。

昨天公布最新季度的营业额以及盈利分别上涨了12%以及11%,RM43.213 mil的净利是近年第2高。股价在今天暂时下跌20分,相等于1.69%。盈利上涨股价却下滑,这可能是因为股价之前上涨太凶以及MPI的盈利成长不符合市场的需求。

这个季度的Net Profit Margin从之前的13.7%下滑到10.91%,原因请参考下图。
MPI在这个季度有RM10.037 mil的外汇亏损以及RM1.538的Hedging Gain,相加起来亏损了RM8.5 mil。而上个季度的外汇+Hedging却有RM3.27 mil的盈利,两个季度相差了RM11.77 mil,这也是导致盈利QOQ下滑的主因。不过总体而言,公司还是受惠于美金汇率走高,因此最新的两个季度营业额平均接近RM400 mil。
MPI现在手持的现金高达人吗RM484 mil,扣除Borrowing的话,Net Cash Position高达RM419.739 mil。
由于公司的Net Cash以及盈利都是近年的新高,所以这次的派息从去年同期的15仙进步到19仙。全年派息从23分进步到27分,其实笔者觉得MPI应该派发30分以上的股息回馈股东,他们的现金真的太多了。
 一如以往,MPI在Purchase of PPE还是投入许多的资金,单单这个季度MPI就投入RM54.65 mil,3个季度投入了RM94.672 mil。Automotive - 汽车领域将会是未来的趋势,因此MPI也努力提高这个部门的贡献,预计未来5年营业额的贡献比例会增加到50%。

总结:
MPI现在的全年盈利是RM176.591 mil,暂时是最近10年的巅峰。而且美国以及欧洲的销售相比去年同期上升了8%以及14%,而亚洲市场下滑8%。最新的全球半导体相关报导指出,2017年电子半导体的营业额将会成长12%,这对大马的科技股无疑是好消息。

MPI在2017年4个月内上涨了55%以上,因此公司现在需要时间赚更多钱让股价成长。不过管理层非常乐观,表示未来几个季度都会交出满意的业绩,因此预计MPI的营业额以及盈利可以保持着稳定的成长。


Harryt30
16.08p.m.
2017.04.19

Saturday, April 8, 2017

1396.【歌神魅力】- GESHEN (7197) 单季营业额突破新 高,侵略性扩张效果显现!!

GESHEN (7197) 巨盛是一家来自南马柔佛小型公司,主要的业务是塑料模型 (Plastic Moulding), 专注在电器塑料模型, 在同行里也是佼佼者。2015年股价涨幅更是荣登主板十大上涨榜亚军,涨幅高达 397.3%。不过 2016 年由于马币走强,公司的业绩开始下滑导致股价一度从巅峰的 RM2.87 下滑到底部 RM1.35, 下滑幅度超过了 50%.

不过最新季度的营业营业额在新厂的贡献下突破了历史新高,GESHEN 的股价也从底部的反弹到现在的RM2.15, 前景看俏。

过去几年 GESHEN 频频收购同行以拓展自己的业务:

  • 2015 年 4 年以 RM3,376 万收购了 【POLYPLAS】 75%的股份,16 年6 月宣布以 RM18.33 mil 收购剩余的 25%股权,也意味着【POLYPLAS】将会成为 GESHEN 完全拥有的子公司。
  • 16 年 7 月,以 RM1,300 万收购 Demand Option 私人有限公司的70%股权,双方签署股票买卖合约之后,GESHEN 可以选择在 3 年后收购其余的 30%股权。此次收购可以帮助 GESHEN 进军金属冲压领域,并多样化客户群。
  • 16 年 11 月,以 RM950 万向 TNLOGIS (8397) 收购一件仓库,以拓展制造产房.


上图是 GESHEN 涉略几个主要业务,公司的几次收购后业务变得更加多元化,同时也可以扩张本身的客户群体以刺激营业额增长。

 过去两年在经历了【侵略性】的扩张之后,营业额在 FY16 有了突破性的成长。营业额从FY15的RM137.33 mil 进步到FY16的 RM185.523 mil,全年营业额增加了35%。而全年盈利YOY增加19%, RM15.157 mil也是历史新高。

不过 GESHEN 的盈利增加得比营业额少,这书要是因为16Q1 - Q3几个季度的美金下滑而导致Net Profit Margin下滑。Net Profit Margin从FY15的9.3%下滑变成8.2%。
最新季度的营业额突破到 RM55 mil,Net Profit Margin 也再度站上 12.16%以上。不过需要留意的是,公司在最新季度有大约RM3 mil的外汇盈利,因此美金的起伏对公司会有很大的影响。不过FY16的前两个季度的盈利都在RM2 mil以下,未来两个季度要保持成长并不难。
而且 16 年 7 月收购的 Demand Option了贡献了RM17.86 mil的Revenue以及 RM3.425 mil额 Profit Aftar Tax,假设这个收购案在1月就促成,公司的Profit After Tax是可以从现在的RM15.157 mil提升到RM17.65 mil的。这也意味着FY17的盈利贡献将会非常有看头,FY17要保持全年20%或更高的盈利成长是不难的。
FY12 – 15 巨盛都是 Net Cash 公司,但是 FY16 因为大举收购导致公司成为Net Debt 公司,净负债 = RM41.91 mil。
不过笔者相信这些收购可以为公司带来更高的营业额以及盈利, 因为GESHEN 在过往 2 年耗资 RM90 mil 收购了同行以及引进新的机械。以现在每年大约 RM15 mil 的 Net Profit 估算,FY17 – 18 在各种利好因素以及扩张计划的推动下,FY2017 把全年盈利推高到 RM18 - 20mil 以上应该是大有可为。

此外,GESHEN 主要业务出口到国外,现在美金走高对 GESHEN 也是利好因素。因此短期半年美金势必会刺激 GESHEN 的盈利走高,FY15Q3的盈利可以突破历史新高也是归功于美金的走强。假设美金贬值,GESHEN的扩张计划也足以抵消这方面的利空。

总结:
公司在Q3的Prospect提到 FY16 已经耗资 RM11.2 mil 在 CAPEX 上,而且未来还有RM33.2 mil 将会使用在增加产线上。因此公司对 FY17 的展望保持乐观,整体的获利都会在 CAPEX 的推动下有所提升。

GESHEN在最季度说他们收购了地皮以及建筑物,越南的子公司已经在Q4完成。因此预计所以的扩张完成后,新的工厂将会在未来贡献更多的盈利。

而且公司也注重在科技以及自动化,借此可以抵消最低薪金的影响。不过公司也出了ESOS回馈员工,这意味这公司的ESOS开销将会减低盈利。管理层表示,这是为了走更长远的。其实用句简单的说法,公司赚了那么多钱,管理层之前也花了那么多精力以及时间经营,现在用ESOS奖励大家也是应该的嘛。


优势:

  • 过去 2 年耗资超过 RM75 mil 投入 CAPEX 以及收购,未来 2 年将会 GESHEN 丰收的季节。
  • 美金走高将会推高 Profit Margin
  • 距离股价巅峰还有 45%的空间,只要盈利持续稳定上涨,股价
  • 有望在未来 1 – 2 年回到巅峰


风险:

  • 成交量太低,股价容易被操控
  • 股价接近 52 周新高,有下探的风险
2015年12月22日股价巅峰曾经去到RM2.97,闭市新高 = RM2.87。 现在公司的盈利全年新高,未来又会继续成长,长期来说GESHEN是有看头的。


不过
这家公司曾经因为盈利涨幅不如预期,在 2016 年 2 月26日在一天内暴跌 50 仙(RM2.55 to RM2.05),因此大家也要考虑
好当中的风险。


以上资料分析纯属分享,买卖自负。任何买卖的亏损,恕不负责。

Harryt30
16.20p.m.
2017.04.08

Tuesday, April 4, 2017

1395.【科技番薯】- 鸿海领航,PIE (7095) 重返光荣之路,未来两年看涨!

 PIE (7095) 广宇科技素来有【金番薯】的外号,这家公司是一家净现金公司,而且派息也非常大方。PIE的主要业经营项目是电子讯号线缆,连接器,印刷电路板 (PCB) 以及精密模具等电子组件以及电脑周边产品开发,制造以及销售等。
现在PIE的两个主要部门如下:
  • 电子零件制造以及组装部门 – Manufacturing
  • 消费性电子产品以及电脑周边产品销售部门 – Trading

PIE是台资公司,母公司是Pan Global Holding Holding Co.Ltd, 台湾廣宇 (2823) 。而台湾的鸿海持有台湾廣宇高达21%的股权,意味着这两家公司幕后的大老板都是郭台铭。

用最直白的说法:

广宇 (2823) 好不好就会直接影响到鸿海的表现


众所周知,鸿海在去年收购了日本的SHARP,因此笔者在台湾的报导里看到,20168月份,台湾的SHARP的电视合约已经给了广宇。跟着这条线推敲的话,很可能全部(台湾以外)SHARP的电视制造合约都会交给广宇,毕竟鸿海现在是SHARP夏普的娘家。
所以大家看看台湾广宇科技的股价从20158月底部的9.85台币,上涨到29.8台币,最高曾经去到了32.651年半里上涨了200%
什么原因导致广宇科技的股价上涨了200% 上图给了你最好的解释。台湾广宇的EPS2015年的0.55台币上涨到2016年的2.14台币,相等于YOY上涨了289.09%
从上图我们可以看到广宇科技在2012 – 2015年的EPS都介于0.40 – 0.8之间,一切的改变都是因为鸿海收购了SHARP。鸿海2017年的目标是要在中国大陆市场销售1,000万台SHARP的电视,相信这可以刺激环宇科技在2017年的业务盈利继续走高。说了那么多,到底这跟马来西亚的PIE (7095) 又有什么关系呢?
以上的资料是来自于台湾广宇科技的Annual Report,马来西亚一共贡献了1,818 mil台币的营业额,相当于RM263 mil (MYR/NTD = 6.9) 。大马PIEFY16的营业额是RM579.285, 意味着45%的营业额是来自于台湾的母公司。按年计算,大马的营业额贡献从2,028下滑到1,818 mil台币,按年下跌了10.8%
而大马PIE的业务在FY16也下滑了12.53%,这跟台湾ANNUAL Report的数据是非常吻合的。
笔者收集了马来西亚以及台湾广宇科技最近8个季度的营业额做比较,以下是图表:
上图的数据显示了当台湾业营业额走高的时候,大马的PIE也是如此,尤其是16Q4, 两家公司都交出了非常亮眼的盈利。因此从以上各种数据推断,台湾环宇业绩的好坏会直接影响到马来西亚。
台湾的上市公司每个月都会公布他们公司的营业额,台湾广宇在1月以及2月的营业额分别上涨了30.54%以及93.4%,累计营业额按年上涨了57.1%
过往的1-3月份都是淡季,但是2月份17.03亿台币的营业额是非常亮眼的。这很明显都是来自于SHARP的贡献,因此预计3月份的营业额也会持续进步。那么大马PIE (7905) 17Q1的业绩会如何,大家应该心里有数。此外,SHARP在连续9个季度亏损之后,最新季度在鸿海的努力下终于转亏为盈。 
鸿海旗下有许多的公司,台湾媒体都称之为鸿家军。其中一家值得注意的就是ESON – 乙盛,这家公司在马来西亚分别在BATU PAHAT以及BANGI设立了两家工厂。

 上图就是ESON在BANGI的厂房。
ESON其中一个主要业务就是做电视的边框,因此身为鸿家军的一员,ESON在鸿海收购了SHARP之后也获得不菲的电视边框合约。因此马来西亚的【ESON + PIE】将会是完美的搭配,两家公司在一起乘【SHARP】而上,业绩有望保持高速成长。


台湾的广宇科技在去年也是首家获得SHARP合约的公司,详情可以参考以上的链接。
解释完鸿海,台湾广宇科技以及ESON之后,我就回到马来西亚看看PIE的基本面。PIE的业绩经历3个季度下滑之后,盈利终于在最新季度的奋起直追,踏上了复苏之路。
营业额以及盈利进步的主要原因是因为SHARP的贡献以及美金走高。最新季度的美金汇率大约是4.44,处于近10年新高,因此盈利将会非常不错。此外,16Q1 – Q3的盈利只有RM2.1 – 6.1 mil左右,未来3个季度要保持进步是非常容易的事情。
以上是PIE的现金以及Borrowing图表,PIEFY16清还了所有的债务,现在处于Net Cash  = RM103.892 mil。公司过往的派息都超过50%,因此昨天公布 5 分的股息。
值得一提的是,公司在过去2年一共耗资RM50.292 mil买进PPE, 这相等于过去两年58.5%的净利。PIE过去两年积极买进新机器以及扩张有可能就是为了等待SHARP的合约大展拳脚。


PIE的股价在16413日曾经冲击RM2.82的新高,闭市最高价格是RM2.72.  之后因为盈利下滑,股价一度下滑到RM1.67. 在横摆了几个月后,股价在112日吹起了反攻的号角,昨天成交量3.92 mil,是这6个月来的新高。在各大科技股都爆发的情况下,PIE是否可以顺着趋势而上呢??

总结:

结合了各种利好因素,PIE的前景是非常亮眼的。媒体在37号曾经报导PIE正在洽谈着4份新的合约。其中一份跟跨国大公司的合约已经接近尾声,上个星期KENANGAPIE的目标价格从RM2.60调高到RM2.87,很可能是这笔合约已经拿到手,因此KENANGA调高价格。

此外,今天PIE的管理层接收THE EDGE采访,文章提到PIE今年最保守都会有15%的营业额以及盈利成长。因此股价就因为这份报导吸引了许多散户并导致股价暴涨。

以下是推动PIE坐高的各种利好因素:

  • SHARP的新合约将会刺激FY17的营业额+盈利走高+ 符合科技趋势
  • 4分新的合约在洽谈中,很大机会获得新的合约
  • 超于同行的赚幅以及获得母公司鸿海的强力支持,技术上就优于他人
  • RM103.892 mil的净现金,派息超过50%
风险:
  • 上个季度有高达6.386 mil的外汇盈利,美金跌破RM4.30将会导致外汇亏损。初步估计,美金每跌10分,大概会导致RM2 mil的外汇亏损。



以上资料分析纯属教育用途,买卖自负。任何买卖的亏损,恕不负责。


Harryt30
10.35p.m.
2017.04.04



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