1331.【高产尼品】- KOSSAN(77153)盈利YOY下跌14%，净现金 = 17.839 mil！

之前HARTA以及TOPGLOV交出了不理想的业绩，KOSSAN(7153)也步上后尘，最新的盈利YOY下滑了14%。可想而知下个星期公布业绩的Supermx应该也不是那么理想。手套领域在短期1 - 2年需要消化【产量增长】快过【手套需求增长】的窘境，因此也造成了削价战导致Profit Margin下滑。

以下是KOSSAN的一些分析，希望这些资讯可与对大家有帮助。

• 虽然KOSSAN的营业额YOY进步5%，但是盈利YOY还是下滑了14%。
• 最新季度的Net Profit Margin只有10.15%，几乎是最近10个季度的最低点。主要原因是美金下滑，橡胶价格上涨以及削价战。
• 美金下滑公司的外汇盈利只有3.882 mil，这也是最近7个季度里最差的一次。
• 公司现在手握230.988 mil的现金，债务从上个季度的169.485 mil上涨到最新的213.149 mil。
• 不过在现金减去债务，公司手上还是有17.839 mil的net cash，比上个季度的9.706 mil进步了8.3 mil.

从上图我们可以看到KOSSAN的Profit Margin是5年来首次走下坡，而且在各种利空因素环绕下，KOSSAN今年将会挑战重重。不过以长期2 - 5年来看，KOSSAN还是以及非常有潜质的手套股。

虽然手套的销量YOY进步了，但是天然气涨价导致成本增加。而且各大手套股不断扩充产能，这导致市场的供应增加，同时也造成了价格大战。不过往好的方面看，KOSSAN的手套需求比去年增长了5%，公司现在的产能也在80%以上。只要市场在未来可以消化掉过多的产能，手套领域未来5 - 10年的前景还是很亮眼的。

 上图说明了手套领域现在的各种挑战：

• 整个领域急速扩张导致供应过多。
• 天然气以及Natural latex价格上涨。
• 更高的劳动成本导致盈利下滑。

Technical Glove保持着良好的盈利成长，这次盈利下滑主要还是手套Profit margin被拉低所致。此外，Clean room的盈利贡献也因为外汇的因素而下跌了。

KOSSAN现在年产量是220亿支手套，公司也已经在进行着扩充产线的计划。2017年Q3，Jalan Meru的新厂将会完成并开始运作。到时候这座新厂可以为生产30亿支手套，而Bestari Jaya Land的扩张计划也将会在未来的2 - 3个月开跑，预计未来可以增加45亿支手套的产量。

手套领域在2015年盈利了非常辉煌的一年，因为那时候的美金上涨，Natural latex价格的下滑拉高了公司的赚幅。但是今年各种成本提高以及供应过多，因此手套领域需要一些时间去沉淀以及消化。而且手套的需求每年都在增加，尤其是Nitrile手套的需求更是以Double digit在成长。

今年手套领域股价下跌30 - 40%不等，这或许是一个机会？？
每个领域都有周期性，说不定过多1 - 2年风水又转到了手套领域。

以上纯属分享，买卖自负。




Harryt30
13.25p.m.
2016.08.24

1278.【极限扩张】- 浅谈KOSSAN(7153) , 上市18年高达7,440%的Return !!!!

今天要跟大家浅谈【手套四大天王】中的KOSSAN，现在在大马手套领域的市值排名第3， 以RM6.54计算，只是大约4,182 mil。这家公司在1996年上市，当时上市的股价是RM2.80, 上市至今20年，每年的CAGR高达20%以上。此外，KOSSAN的盈利在过去5年都保持着正面的成长，因此过往几年的股价涨幅也非常出色。

不过来到2016年，股价从高峰的RM9.50回调到了今天的RM6.54, 跌幅高达31.1%。主要是过去几年的涨幅非常惊人，股价也在美金走弱以及盈利成长放缓的情况下回调了。过去今年TOPGLOV致力增加丁晴手套的产能，这导致丁晴手套市场步入了【三套演义】的局势，HARTA, KOSSAN以及TOPGLOV三家手套股的竞争导致Price competition，这3家公司的profit margin也逐渐下滑。

此外，三家公司也大举扩张产线，建设新厂。所以市场预测手套领域短期会出现supply more than demand的局势，因此手套领域短期没有什么令人雀跃的利好消息。现在我们一起来看看KOSSAN过往9个季度的业绩+盈利的表现。

• 上图我们可以看到KOSSAN的的营业额从2014Q3就一直成长到了2015Q3, 不过在前个季度营业额开始小幅度下跌。主要是因为美金汇率下跌，所以导致Profit margin也下跌了一点。
• 而公司的Profit Margin也不断的在上升着，从2014Q1的12.03% 进步到最新的12.44%。当中有外汇盈利的功劳，但是公司致力控制成本以及Automate产线也功不可没。
• 大家仔细留意的话，2014年的外汇盈利是13.882 mil，占2014年Profit Before Tax的7.4%。
• 而2015年外汇盈利40.047 mil，占了Profit Before Tax的14.9%。因为2015年美金走高，2015年的外汇盈足足比2014年多了26 mil左右，这也难怪KOSSAN被定义为美金出口股。
• 而最新一个季度的外汇盈利是4.21 mil，是最近6个季度里最差的一个季度。相比上个季度 - 2015Q4的16.899 mil的外汇盈利，足足减少了12.7 mil的外汇盈利。
• 假设排出外汇盈利，这个季度和去年Q4的Operating profit分别是61.442 mil以及61.615 mil，其实相差并不多。
• 公司的Reserve - 保留盈余现在有682.493 mil，而Share Capital实收资本 = 319.734 mil。因此Kossan完全有能力1送1红股，甚至是1送2红股。不过，现在派发红股的公司全部股价都下跌，当中就有TOPGLOV, KAREX等等。因此KOSSAN或者会等到适当的时机才派发红股，毕竟最后一次派发红股已经是3年前了。
• 再来看看KOSSAN的现金以及债务，KOSSAN的债务从2014Q1的194 mil减少到现在的169.485 mil，而现金也从106 mil增加到179.19 mil。所以Cash - Borrowing = 9.706 mil，公司的每股净现金 = 1.52仙，也是最近9个季度第一次变成Net Cash Company。
• 公司在2014年以及2015年花了179.65 mil以及110.56 mil建设新厂，这也是导致过去今年公司现金流比较紧张的主因。
• 不过在最近的季度，公司暂时只花了12.352 mil在CAPEX上。
• KOSSAN在季度报告里说到，价格大战一直持续着，公司相信可以克服这些问题继续成长。
• 截至2016年5月，公司现在的年产量大约是220亿只手套，Product mix for nitrile 和 natural latex glove的比例是70:30。公司现在的Capacity已经接近maximum capacity，所以设置新厂势在必行。
• 2017年Q3在Jalan Meru的落成新厂会增加30亿的产量，2018年Q1将会有新的厂在Bestari Jaya Land落成，这座新厂将会为公司带来45亿的产量。
• 仔细一算，2018年年底，公司的产量将会增加到300亿左右。公司相信随着新厂的落成，新的科技可以更有效率地生产有品质的新产品。

总体而言，KOSSAN正走在扩张的路上。不过今年挑战重重，相信明年新厂落成的时候才会是KOSSAN大显身手的爆发期。假设投资者看好Kossan未来的前景，现在低迷的价格不失为好时机。

• 上图的资料转载自I3investor的ss_20_20, 这是公司上市至今的Return of Investment。
• 以上的计算是按照2015年6月17的6.68股价，今年闭市价格RM6.54, 加上2015年12仙的股息，相等于RM6.66, 跟上图的计算99%稳合。
• 假设上市的时候以RM2,800 股，20年后的今年股息+资金增长 = RM211.249.71。20年的Return = （211.249.71 - 2800）/2800 = 74.44倍 /7,444 %。
• 这就是长期持有的威力，但是我相信除了几位KOSSAN的管理层，可以从IPO持有至今的股东应该少之又少。

以上纯属分享，买卖自负。

Harryt30

19.12p.m

2016.06.07

1253.【5月业绩月】- 如何预测计算一家公司未来的盈利？？12家业绩盈利可期的潜质股。

业绩盈利决定股价的走向，这是不变的定理。而冷眼前辈已经官佬也是用着这种方式投资达到今天的高度。因此公司未来的前景以及盈利可见度变成了许多投资者买入一家公司的首要条件。基本上要了解一家公司未来的盈利可否走高。投资者必须了解公司的业务，而且也要知道经济的走势以及什么因素可以为公司带来正面的盈利贡献。

很多时候一些公司在优秀的业绩盈利出炉后，股价有时不起反跌。许多投资者因为耐不住寂寞而卖出这些优质股，但是连续几个季度优秀的盈利，公司的股价大部分在半年 - 1年内都会上涨的。今年跟大家分享12家5月业绩可能会上涨公司，不过大家记得也要自己做功课。

• 以上12家公司有8家是净现金公司，而且大部分在去年都又有着优秀的股价表现。
• 这些公司除了JTIASA, KOSSAN以及PANAMY的市值超过10亿，其它9家都是所谓的小型股。
• 以上12家公司的领域包括了木材，家私，手套，建筑，消费以及Plastic领域。
• 虽然不少投资者对出口股非常畏惧，但是不可否认这些公司Q1的业绩盈利会有不错的表现。

上图是这12家公司过去4个季度的业绩盈利表现，可以看得出大部分都处于成长的阶段。几天就跟大家分享一下预测公司盈利的几个技巧。

• 首先看看7.ECONBHD的这家建筑股，上市至今的盈利每个季度都在进步着。2015Q1的EPS是2.34，最新季度的EPS是3.10。因此最新一季2016Q1要保持进步的节奏其实是不难的，而且它们手上也握有不少合约，盈利可见度非常高。
• 同样身为建筑股的MITRA以及KIMLUN也是有这样的优势，这两家公司过去4个季度的盈利都在成长，分别握着1,810 mil以及2,000 mil的合约。因此这种公司在有大笔合约支撑下，盈利在 2 -3年内都是无忧的。
• 再看看TEKSENG，去年Q1是0.89，而最新3个季度的盈利都逐步上升到现在Q4的4.02。加上太阳能板块的盈利持续上涨，所以TEKSENG最新季度yoy要超越去年是非常简单的。
• 同样的情况也发生在FLBHD,TGUAN, WTK以及JTIASA的身上，这3家公司去年Q1的EPS是全年最差的一个季度。不过最近公司的业绩以及盈利都有着不错的成长，因此今年Q1要超越去年Q1是非常容易的事情。
• 而BPPLAS, HEVEA, LIIHEN, PANAMY以及KOSSAN在过去4个季度几乎是绿海一片，每个季度yoy都在成长着。而且今年Q1的USDMYR = 4.20，而且去年同期是3.60，或许公司QOQ盈利会下跌，但是yoy进步是比较容易的。

以上的公司基本面都有在，但是股价可否上涨就要看市场的情绪。投资股票不是看一时的股价，而是看长远的未来。共勉之。

以上纯属分享，买卖自负。

Harryt30

22.00p.m

2016.05.11

1068.《套起机会“落”吗？》- 《美金》+《MERS病毒》的效应，2015年8家平均上涨38.69%的手套股！

进入了6月，马股大盘的跌幅在这个星期渐渐平稳下来。今天股市小涨了3.85点，闭市与1745.33点。假设跌破1,700点，大家又要喊“熊”来了。所以我最近尽量保持多一点cash在手，这样才可以在底部买进。而我手上中短期的持股大约有30%，怕死的时候要卖票也比较容易。前几年在6月尾的时候会有小型的“橱窗粉饰”出现，所以我希望这个6月可以把股市拉高一些，让我的组合恢复一点“钱”气。

这几天MERS的传染病日益严重，马来西亚的手套股股价也水涨船高。我在网络上挖了很久，只找到了8家手套股，IRCB因为列入PN17所以被我排除了。如有遗漏任何相关的手套股，请各位多多见谅。股市有《套起机落》的说法，现在手套股是起了，航空股暂时还没事，因为还没有烧到大马。希望MERS的疫苗可以早日找出，尽快控制并根除掉MERS。

浅谈手套股：

• 一直以来我认识的手套股就只有4大天王以及Ice Cream - ESCERAM。今天特地去做了功课挖了多几家公司出来。
• 先看看手套股4年来的表现，2012年的表现落后大市，可能是因为之前几年已经涨了不少。
• 2013年股价因为H7N9有了不小的涨幅,平均涨幅13.89%。当中涨幅最多的就是HARTA，高达52.21%。TOPGLOVE最牛的表现是在H7N9爆发的时候1天内上涨了81仙。
• 2014年因为大盘下跌，所以8家公司3涨5跌。手套股平均2.71%。
• 今年手套股的涨幅是4年以来最“牛气”的一年。首先是因为美金年头走强，所以手套股有了不错的涨幅。加上现在MERS爆发，所以上述的8家手套股真的HOSEI了。8家公司的涨幅的range是 21.02% - 87.65%，平均涨幅是38.69%。
• 从数据来看，小型手套股的涨幅股比较有看头，因为股价“便宜”，散户会比较喜欢。而4大天王涨幅最多的是KOSSAN的44.97%。
• 不过，上述公司的平均PE高达25.32，这是我不喜欢的一个地方。不过只要公司的盈利可以上涨，股价以后还是有看头的。前提是。。。。。。。。公司前景以及盈利真的要起好多！
• 今年手套领域可说是跑赢了大盘几十条街。你买了吗？？我就是没有买到一家的那一个。

*今天投机买了上述的其中一家手套股，决定赚少就跑路咯。

Harryt30

19.00p.m

2015.06.05

623.大马橡胶手套股 [四大天王] 力保全球第一的龙头位置！“套起机落”是否会发生呢？

上个星期介绍了马来西亚的种植和油气领域之后，今天Harry要提到的是跟橡胶有着非常大联系的”手套股”。马来西亚是仅次于泰国、印尼的全球第三大天然橡胶生产国和出口国，第一大橡胶手套、橡胶导管及乳胶线出口国，第五大橡胶消费国。今天因为在星洲日报看到了橡胶手套[四大天王] 才决定写今天这篇文章。报导指出，手套也的成本问题，首要为原料成本，美元的外汇走势，电费起价，天然气价格，消费税以及劳工成本。所以大马政府调高电费16%对于手套也的打击是非常大的，可能还会影响大麻全球老大的位置。今天就一起看看大马手套四大天王，Harta, TopGlove, Kossan 以及Supermx. 

• 本来我对手套业不是很熟悉的，因为要去写这篇文章而勤找资料。所以对这4间公司也有了初步的了解。所以在跟大家分享的同时，我本身也学习到了许多手套股相关知识。

 1. Harta

大马最大的 nitrile 手套制造商，在2013年超越了TOPGLOVE成为也是市值最大的手套股。特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）是全球最大的丁腈手套制造商，早在爱滋病疫情开始蔓延的时候，贺特佳创办人关锦安就已预见未来市场对手套的需求。

2013年可说是贺特佳股价大放异彩的一年，更在2013年11月15日攀至7.69令吉的高水平，写下该股上市以来的最高水平。《南洋商报》根据上市资产估算，关锦安于2013年的财富劲升57.6%，或11亿3200万令吉，累积财富达30亿9700万令吉。随着财富增加，他在南洋富豪榜的排名也大跃进，从上一届的第20名，连跳4级，本届排在第16名。

除了创新的生产科技及积极的研发工作，让贺特佳引以为傲的，还包括亮眼的高赚幅表现。根据彭博社，贺特佳在大马手套业者之间享有最高的净利赚幅。回顾该公司在2013财年的表现，其净利赚幅高达22.61%，相等于同行竞争者———顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）近3倍之多。(南洋商报)

2. TOPGLOVE

顶级手套是全球最大的橡胶手套生产商，年产量高达440亿只。创办人林伟才更是2013年南洋富豪榜的第29名。从上述的图表中，我们可以看到顶级手套的市值已经输给了Harta. 原因是2013年的表现不如预期，所以被Harta迎头赶上。不过今年相信顶级手套将会迎来投资者的购兴，因为去年顶级手套的股价表现很明显落后了整个领域许多。3年的股价平均每年只上升了5%左右。此外，今年乳胶的价格急挫，相信整个领域股值将会重要现，这个利好消息相信会为顶级手套最大的受惠者，因为86%的销售是来自乳胶手套业。(星洲网)。Harry在2013年在这支股上曾经投机过，在传出H7N9时以RM5.90买进，股价在4月多因为中国传出有人因为H7N9病逝，股价上升了81仙。Harry以平均价RM6.60卖出。过后又贪心在RM6.61买进，过后股价就一直下跌到RM5.70左右。我就因为这样投机而损失接近20%，所以冷眼前辈说得对，投机最后还是会亏钱的。

3. KOSSAN

馬銀行研究相信高產尼品（KOSSAN,7153,主板工業產品組）將引領丁腈手套業擴大產能，提高59%至135億只。“我們估計高產尼品2013至2015財政年將寫下17%每股盈利複合成長，而且16倍本益比仍低於賀特佳的19倍。＂該行說，雖然丁腈手套業務看俏，但過去兩年股價大幅揚升140%，加上估值及產能高企，相信短期盈利成長已受限. (星洲网).  虽然如此，KOSSAN是唯一一间股价连续上升3年的公司，去年Harry各大投行都有推介这支股，心里有点痒痒有点想要买，但是因为持有Topglove而放弃走宝勒。

4. SUPERMX

SUPERMX是一间相当激进的一家公司。其老板 Stanley Thai 非常高调。股价在2013年上升了43.52%。2014年股价暂时下跌了0.72%。不过馬銀行研究相信當速柏瑪將产量提高1.8倍至123億只。此外，SUPERMX除了卖手套，它也进军其它卫生产品的贸易以提升业务。所以它的市值虽然是4大天王里最小的一间，但是潜能确是非常不错的。

上图就是4大天王3年以来股价变动的走势，很明显KOSSAN的股价独领风骚，Harta以及Supermx紧跟其后。TOPGLOVE的股价是最差的，也是我唯一买进的手套股。TOPGLOVE真的是买在高点，又投机亏损。为什么75%的机率我都没有抽中的。之前真的很想买KOSSAN或Harta的。往事只能回忆。

上述手套股估值资料来源:星洲日报

*****************

想必投资超过数年的股友们都听说"套起机落",过去只要有大型传染病发生比如SARS, H1N1和H7N9，手套股必定会大起，然后航空股都会下跌。今年如果原料下降，然后产量增加，成本下降和美元上升，这些因素也可以使到股价上升。所以手套股还是有看头的。分析完这四支股过后，我有点心动了。哈哈。。不过因为MAS370的事情，个人认为航空领域会受到影响。隐隐约约符合了"套起机落"的现象。



Harryt30
20.25p.m.
2014.03.10