1343.【套套平安】- KAREX(5247)先蹲后跳，一直可以持续成长10年以上的公司。

KAREX(5247)在8月的最后一天公布了业绩，按年比较下跌了26%，全年盈利则上涨了12.8%。不过笔者深信KAREX是一家值得长期持有的公司，毕竟人口增加也意味着KAREX的潜在客户不断地在成长。随着全球的教育水平提高，生育规划也变得越来越普遍。而保险套也是众多避孕方式里最安全的，因此KAREX的前景一直以来都备受看好。

不过最新两个季度的盈利下滑，这也导致PE居高不下的KAREX面临上市以来最大的调整。股价从高峰时期的RM3一度暴跌到RM2.16, 昨天闭市价格RM2.42。对于那些了解Karex价值的投资者，假设股价下跌不失为买进的机会。但是认为Karex的PE = 36.12过高的投资者，他们就会选择避开这种估值过高的公司。以下是KAREX的一些数据分析。

• KAREX的业绩连续两个季度下滑，不过QOQ的盈利比上个季度进步了30.72%。
• 虽然Q2的美金汇率QOQ下跌了4.93%，但是KAREX这个季度有高达5.608 mil的外汇盈利。
• 公司在FY2016上半年保险套的营业额是43.859 mil，不过下半年却只有19.192 mil，这也是导致盈利下滑的主因。
• 不过以保险套的销售量计算，今年Q4去年同期还是有所增长的。
• 公司手握144.436 mil的现金以及25.893 的债务，所以净现金有118.543 mil，相等于每股现金12仙。
• 以现金流来看，公司已经连续3个季度都是Negative cash flow，意味着公司花钱比赚钱厉害。
• 不过这都是因为公司大笔的买进机器扩张产能，此外也花以800万美元（约3241万令吉）向美国Line One Laboratories Inc收购部分资产。
• 因此KAREX现在处于积极扩张以及累积的阶段，只要新厂开始运作，KAREX未来的营业额相信可以维持健康的成长。

公司在季报中解释最新季度盈利比上个季度好是因为美金汇率的利好。公司也对FY2017保持乐观，保险套强劲的需求以及KAREX本身出产的品牌将会为公司带来正面的成长。

有几位KAREX的投资者说，买KAREX是为了买它的前景。现在股价下跌之势暂时的，10年后就可以知道谁笑到最后。

以上纯属分析，买卖自负。

Harryt30

18.24p.m

2016.08.31

1269.【套套平安】- KAREX(5247) 的盈利 Y-O-Y下跌了37%, PE = 32.31, 【套】了真的能平安吗？？

保险套公司KAREX的业绩在星期五出炉，可是盈利却下跌了足足37%。主要是因为外汇亏损而导致盈利大幅度下滑，间接导致profit margin下跌。KAREX的前景虽然备受看好，而且保险套也会因为人口增加而导致需求增加。不过当中有一个风险，那就是KAREX的股价跑得比盈利快上1年以上。

为什么这么说呢？？因为KAREX的PE一直保持在35以上，疯狂的时候更曾经超过40以上。这让笔者我真的下不了手，买过PE最高的也就是TOPGLOV的25左右。看到PE 40以上的KAREX, 怕死的笔者真的下不了手。

虽然笔者没有持有KAREX, 但是在许多读者要求下在今天对KAREX做了一点功课。以下是KAREX在最近6个季度的对比，希望这些功课可以对大家有一些帮助。

•  KAREX的营业额在上个季度突破历史新高，而这个季度的营业也是第2高。无奈蒙受外汇亏损而导致盈利下跌。
• 但是经过了笔者的观察下，笔者本身看到了几个小小的隐忧，待会大家可以自行做出判断。
• 公司的Profit margin在过去4个季度一直保持在20%以上，这次终于下跌到10.92%.
• 仔细看公司在FY2015Q2 - FY2016Q1这4个季度的外汇盈利高达17.819 mil。而这4个季度的盈利是69.4 mil，所以高达25.67%的盈利来自于外汇，这是非常不健康的水平。
• 最近连续两个季度蒙受外汇亏损，而这个季度4.796 mil的外汇亏损更是夸张。
• 不过仔细一想，之前的FY2016Q1可以单季有外汇盈利9 mil, 现在美金下滑导致4.8 mil左右的外汇亏损也是很正常的。
• 公司在2015年头Private placement，所以现金才会突然暴涨。所以大家可以看到FY2015Q3的资产，股东权益，现金(紫色格子）。

• 公司从PP获得了157.95 mil的额外资金，所以现金才会变得充裕。现在扣除债务公司有Net cash 140.5 mil的现金，不过其中的107 mil是必须要花在Working capital，生意扩张以及R and D。
• 扣除以上的花费，公司可以动用的现金大约只有30 mil+。
• 所以对于KAREX这种告诉扩张的公司，基本上股息是低的可怜。因为KAREX显得股数大约1亿，派一仙的股息就要10 mil。

公司说这次盈利下跌主要是因为4.8 mil的外汇亏损，跟去年同期的3.5 mil外汇盈利足足相差了8.3 mil。

跟上个季度相比的话，tender sales减低了不少。此外盈利下跌时因为营业额下跌以及外汇亏损。而上个季度的盈利原来也存在着One off Gain的水分。因为公司上个季度以13 mil收购了一家公司，而那家公司的估值是17.3 mil，所以上个季度账面上公司的盈利多出了4.3 mil。

假设扣除4.3 mil，上个季度的盈利最多只有18.3 mil，也不可能突破历史新高的盈利。而在FY2016Q1的时候，外汇亏损高达9 mil，但是盈利是22.28 mil。这意味着在去年7 - 9 月的季度，公司40%的盈利来自外汇，而不是来自保险套的operating profit。

笔者小小的总结，KAREX的前景是非常好，不过我们还是让Figure说说话：

隐忧：

• 公司上个财政年外汇盈利的成分太过高，这不是很健康的现象。
• 营业额的增长其实也没有笔者预测那么好，FY2015Q2的营业额是77 mil，但是最新季度的营业额只有88 mil，5个季度(15月的时间) 只有14%的营业额增长。但是汇率已经从3.328 上升到 4.22，足足有26.80%的增长。
• 假设没有汇率的【助攻】，KAREX的营业额增长率真的是非常令人忧心。
• 以KAREX股价增长的速度 vs 营业额的增长率，简直是有点惨不忍睹。
• 大家对于KAREX的【期望】很高，所以当KAREX的业绩盈利不能符合【期望】。以市场现在的走势来看，LCTH, FLBHD以及GESHEN可能会是KAREX的榜样。
• 星期一KAREX的股价很大机会会继续往下滑，但是也不失为买进的好机会。股价不跌，投资者那里会有机会买进你？
• 以上是笔者以第3人角度去分析，毕竟自己不是持有者。如有不足之处，请大家多多见谅。

亮点：

• 往好的方面想，公司花费了上亿去扩张，相信未来几年的产量应该会增加。
• 而且公司完全Net cash的公司，完全不会有债务方面的压力。
• 现在全球的教育程度逐渐进步，全球人类对人口控制以及性病将会有更高的认知。长期将会让KAREX受益，因为保险套【套】了不会100%平安，但是却有99.99999%的保护作用。

现在KAREX的EPS是7.18，PE 30的话股价会是RM2.16。我不是诅咒KAREX，现在大市都很悲观。短期PE=30会可能会是KAREX比较合理的范围。星期一大家要理智思考，买卖一定要三思而后行。

大家不要丢到太够力，我怕我会忍不住买进。

以上纯属分享，买卖自负。
Harryt30
22.22p.m.
2016.05.28

1037.《牛气“贵”股》- 2015年马股*TOP100市值*里表现最佳的10家“贵”股，平均Return29.38%！！！

在马来西亚股市里，散户通常都会比较喜欢“小而美”的中小型股。我当然也是其中一位，现在投资组合里“股价”最贵的公司就是科技股VITROX，昨天的闭市价格为RM3.60。但是我们都知道，一支股票《贵不贵》的定义不是看它的股价，而是看股票本身的“价值”。当中就要顾虑到公司的PE，Dividend，Net cash，NTA以及许多的因素等。

我本身是比较钟情于成长+高股息的潜质好股，所以暂时一家大型蓝筹股都没有。不过中大型股当中还是有几家潜质非常不错的好股，今天我就从数据库里挖了出来跟大家分享分享。首先我先找出马股市值最高的100家公司，过后再Filter出今年股价表现最好的10家公司。废话不多说，现在就看看今年4个月里表现最“牛”的10家中大型股。

魔法师吹水分析：

• 以上的10家公司，市值最低的都有20亿，最高的有400亿，就是MISC。
• 10家的平均return有29.38%，去年因为马股走低，所以2014年的average return只有19.5%。不过也跑赢大市很多条街。
• 仔细一算，10家公司的PE 是16.99 - 42.38 不等，比小型股高了好多好多。不过还是有好多人会买进，因为它们稳定的表现，信誉以及前景的因素。
• 分析一下为什么这10家公司会在今年脱颖而出呢？？其实有关心外汇以及财经新闻的人就很容易看到了。
• 国油系的PETDAG去年大跌45.55%，今年油价回弹，股价当然也应声而上。而MISC连续上涨3年，原因很简单，因为盈利在进步着。虽然最新一季的盈利没有什么进步，但是还是在可以接受的范围。
• 而美金在2014年底开始走强，因此KOSSAN，KAREX，INARI以及TOPGLOVE也因此受益，4家公司都跟出口有关。而上述的10家公司，我本身就持有着INARI。
• CMSB是SARAWAK市值最大的公司，最近合约接到手软。过去3年里上涨了最少3番。牛啊！而且大选将近，BORNEO Highway开跑，它会是最大的受益者。
• Westport当初刚刚上市的时候股价也就那样，可是2014年开始发彪。可能大家都看上它的股息以及亮眼的前景。昨天业绩公布，盈利起了10%，股价直接上涨20仙。真是有够夸张的。
• TAKAFUL是我比较少注意到的金融保险股，从我一踏入股市就觉得它的股价好贵。然后我就看着它的股价从RM5+++飞到今天的RM14.64。牛！！
• 最后一家TIMECOM就留给大家跟我介绍介绍吧，我对它是完全没有头绪。哈哈。。

以上10家公司最低return是23.89%，最高时KOSSAN的34.23%。其实比许多小型股都耗伤不少，因此中大型股当中还是有不少好股的，只是需要下一些苦功挖出来。共勉之。

Harryt30

21.10p.m.

2015.05.01

661. IPO (Initial Public Offerings)是什么？为什么公司要上市？2013年在大马上市的10间公司。

很多公司都会在达到的一定的规模后都会选择上市集资，但是对股票投资一窍不通的你，知道为什么这些公司为什么要上市吗？小时候看到港剧的商业片（比如创世纪），公司的董事长们就是靠强行收购其他上市的公司而发达。所以从小我对股票投资就有很大的憧憬，现在开始投资了才知道是怎么一回事。那种收购别的上市公司的游戏只适合有钱人，不适合我们这些小虾米。我们这种打工仔还是比较适合脚踏实地，慢慢达到财务自由的终极目标。

上市即首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。(摘自百度百科，www.baike.baidu.com).

上市的主要原因:

获取资金

因为大部分的非上市公司自己有限，所以大部分公司上市都是为了获取资金扩张自己公司的业务。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。

利用股票收购其他公司

上市公司通常通过其股票（而不是付现金）的形式来购买其他公司。如果你的公司在股市上公开交易，那么其他公司的股东在出售股份时会乐意接受你的股票以代替现金。股票市场上的频繁买进卖出为这些股东提供了灵活性。需要时，他们可以很容易地出卖股票，或用股票做抵押来借贷。

其中一个例子就是RHBCAP并购OSK Investment时就是用10%的股份换取OSK投行。

利用股票激励员工

公司常常会通过认股权或股本性质的得利来吸引高质量的员工。也就是说员工可以分红入股，分享公司经营成果。这使到公司的员工对身处的企业有责任感，因为他们可从公司的发展中获利。公司赚越多钱，也代表着持有公司的股票的员工能够获取更大的利益。

最好的例子是Public Bank大众银行，传说很多大众银行的工作多年的员工就是因为分到了公大众银行的股票而成为百万富翁。你们身边有没有这样的长辈或朋友呢？？

                      

  

提高公司声望

公司上市之后可以提高自己在社会上的社会以及声望。此外也可以透过新闻以及公司股票每日在股市的表现，让投资者，商业以及大众们注意到这间公司。只要一间公司的知名度以及声望提升，生意自然也会找上门。

创造财富！！

还有一个最主要的原因，那就是帮股东们创造财富。最好的例子就是Facebook的创办人Mark Zuckerberg。公司上市之后他的声价简上升的速度有如坐火箭。据《福布斯》杂志保守估计，马克·扎克伯格拥有135亿美元身家，是2008年全球最年轻的单身巨富，也是历来全球最年轻的自行创业亿万富豪。

2013年上市的公司一共是17间，我列出了其中10间。其它7间分别是我不碰的“仙股”以以及知名较低的公司。让我们看看这10间2013年上市的公司表现到底如何。

1. BJAUTO

我偷鸡成功的公司，第一天IPO就获得20%以上的return。最近公司业绩不错，相信股价会持续走高。老板是Vincent Tan,个人认为他的兴趣就是把自己的公司上市。

2. MPHBCAP

“安静的狗无声无声咬死人”(潮州/福建人的谚语),意思就是说不声不响，可是却爆发出惊人的能量。这支股我都没有什么印象，想不到1年多的时间上涨了80%以上。买到的朋友就赚到了。

3. KAREX

昨天已经在我的“股票投资组合”里面介绍过了。今天在此突破新高去到RM3.29，保险套公司的潜力真是不可忽视。不过现在的股价被炒到太离谱，奉劝大家不要随便入场。以免乐极生悲。

4. MATRIX

我介绍了不下5次以上的“奶牛股”，最近也因为派发红股的消息而走高。现在已经升级成为我组合里面的老二，正在努力调整组合让它成为我的老大。因为我希望可以拿到稳定的高股息。

PS:Matrix这么高股息，低本益比的公司，竟然有人在买进的时候用投机这个字来形容它。如果他赚钱的话我一定要狠狠宰他一顿，第一天，你等着吧。哈哈

5. TUENINS

之前看到它一度上涨的时候有想过追高，那里知道不声不响就在一年多上升了40%。真是出乎我意料之外。

6. BARAKAH

最高一度起到RM1.90,不过现在下跌了将近20%。不过今年新闻报导说它获得了contract,所以股价一度上升到RM1.60.可惜后继无力，又跌了回去。很适合goreng的油气股。

7. CARING

IPO的时候我也买过，赚了一些之后我就卖掉了。林小姐的职业是药剂师，我应该不要支持她的竞争对手比较好。哈哈。。不过看好Caring的前景，相信今年股价应该会继续上涨。话说Vincent Tan也持有了20%左右的Caring，不愧是“上市达人”。未来可能有U-mobile以及7-11.

8. WPRTS

规模很大的港口公司，李嘉诚是股东之一。可惜上市至今股价没有什么波动，是我不会想看的股票。

9. UMWOG

去年我最爱的幸运星，不过今年股价已经从最高的RM4.60左右下跌了将近15%。你到底发生了什么事情啊？？UMWOG，你快点醒来阿！！！

10. AAX

从上市之后股价就一直下降，真是惨不忍睹。加上现在MH370的事情，航空领域真是惨不忍睹啊。

2013上市公司总结:

• 上面10间IPO公司我买过6间，其中的4间我还持有着。
• 2013年10间公司股价的平均return是48.98%，而今年暂时是6.75%。不能相信拖后腿的竟然是两间油汽股。
• 长期来看，以上经过我筛选的IPO公司未来还是很有潜质的，祝福它们今年会有更加好的表现。
• 不过个人认为KAREX现在被炒得太火热，大家还是要小心为秒。我买得不多，所以也不会太过担心。
• 去年UMWOG, MATRIX, KAREX, BJAUTO, CARING以及BARAKAH上市的第一天股价最少都上升10-20%或以上。
• 这种现象其实是不健康的，长久其实会搞坏市场。搞到今年IOIPG上市的时候疯狂飞升，最后又下跌了将近20%。大家又有何见解呢？？

写了关于SUNWAY的吹水分享，大家可以看看。有兴趣的朋友可以click下面的连接。

SUNWAY加油，SUNWAY冲啊。

灵感来自《我的野蛮女友》。大家觉得怎样？？

Harryt30

20.00p.m.

2014.04.15