1362。【价值.时机.本钱】- 有了【信心】，你才会有【耐心】，浅谈5家价值【热门】股！

今天想要分享这2年内非常【热门】的价值好股，这5家公司长远来开看股价都是往上扬的。以时间点来说，这5家公司的顺序是:

TOPGLOV

HEVEA

TGUAN

KESM

GADANG

当然你买进的时间越早，你的本钱越低，你的优势就越高。除了KESM之外，其他4家公司笔者都曾经出席股东大会，管理层都是很棒的一群，所以公司的盈利才能不断的成长。这5家公司在过往3年都经历了1 - 2次的调整，但是只要盈利继续成长，股价在调整之后还是会回来。因此【好股】人人会买，但不是人人会【守】，也不是人人能买在对的【时机】。

TOPGLOV的股价从去年1月的RM4.50左右在一年内上涨了200%，主要是因为盈利有了飞跃性的进步。但是来到了2016年，盈利出现下滑，大部分的投资者也出场。股价从顶峰的RM7.00下跌到RM4.20, 不过最近又反弹了20%左右。

TOPGLOV在FY2016的财政年营业额以及盈利都是历史新高，只不过去年股价上涨太快，所以经过8个月的调整，股价还是见到回弹的迹象。2015年12月31日2.26到今天的RM4.81, 资金增长超过112%。假设包括股息的话，其实22个月的回报超过125%。不过这只适合长期持有者，毕竟散户看到股价下跌的时候就跑到不见踪影。

 第2家要说到的公司就是HEVEA,2015年1月持有至今大约有244.4%的资金增长。加上之前派发的股息，其实周息率也是非常不错。不过HEVEA也不是一帆风顺，之前因为网络攻击以及盈利小小下滑，股价从2015年底的1.62在9个月内一度下滑到RM1.05.

1月 - 9月对HEVEA的投资者是非常难挨的，因为各种负面消息以及杂音。不过现在股价已经数次试探RM1.40, 只要盈利可以保持成长，其实在未来可以再度回到RM1.62的。当初有人选择离开，有人选择底部加码，信心决定你是否能赚钱。

 再来看看TGUAN，其实股价的走势就像一个历史循环。去年10月第一次涨幅大约上涨了60%，过后用5个月的时间回调了10 - 15%，3个月又大涨了40%+++，现在又回调10 -15%。未来股价是否要回弹，那就要盈利是否可以持续成长。8月TGUAN的盈利YOY上涨了105%，但是股价却从顶峰下跌了10%，主要也是因为之前上升了不少。

而GADANG的股价从7月尾到现在上涨了超过40%，而盈利下滑20%, 股价下滑其实也是正常的。盈利上涨股价都跌，盈利下滑股价自然下跌惨些。

KESM之前的业绩盈利非常出色，但是股价反而下跌。当时股价从RM5+++ 下跌到RM3.90的时候，多少散户被洗下车。但是价值的好股，回来的时候真的是超级凶横。股价在5个月的时间从底部反弹上涨了接近150%。它之前的下跌现在看回去，我们叫做先苦后甜。

来看看今天最热门的GADANG, 股价下跌了37仙，但是全年股价的涨幅还是有37.7%。这样的涨幅在马股里排名前100，其实是非常出色的。而当初早早买进的价值投资者，它们或许会认为这是买进的机会也说不定。GADANG要再度返回巅峰，那接下来3个季度就是关键。盈利决定股价，盈利上涨股价自然会上涨。

GADANG上个财政年的盈利是94 mil，扣除最新的16.7 mil，GADANG未来3个季度每个季度要赚28 mil才可以持平。假设公司要有10%的盈利成长，那么94 x 1.1 = 103.4 mil，公司未来3个季度必须每个季度赚29 mil。下个季度笔者会出席GADANG的股东大会，相信到时候会有很多的股东发问问题。笔者会把它分享出来，共勉之。






Harryt30
18.48p.m.
2016.10.28

1361.【种植趋势】- FCPO Jan在Oct 22突破52周新高 = RM2,828，种植领域Boleh吗？

上图是CPO棕油过去两年价格的对比，可以看到2016年CPO的价格走高，而且也很明显是在上涨的趋势当中。而且FCPO JAN 2017昨天突破新高，带动了不少种植股。2016年只剩下不到2个月多，只要FCPO可以保持在RM2,600 - 2,800之间，部分【树龄年轻】+【产量高】的优质种植股是会从中获益的。

部分种植股的股价在最近3个月已经有有了不错的表现，不少已经开始从底部反弹。

 首先我们看看种植蓝筹股，KLK的股价从6月的底部开始复苏到现在的RM24.24左右，上涨了7.4%左右。而股价走高也是因为最新季度的盈利走高，市场预测11月公布的业绩会不错。

 UTDPLT的股价也在盈利进步下从底部的RM25左右上涨到RM28左右，上涨了大约10%+++。

 CEPAT在出色的盈利公布之后直接GAP UP,股价在业绩出炉后从0.69直接冲到0.82，当天闭市价格78.5仙。

 笔者在观察了INNO在7-9月的产量之后，察觉这家公司的产量大大超越4-6月。因此股价也在业绩出炉前偷步上升，3个月内上涨了25%。不过这家公司非常冷门，相信不多人认识这家种植相关股。

JTIASA最近从7月为的底部反弹至今已经35%左右，而经过研究，JTIASA的油棕果实产量已经连续成长了至少4年。这已经远远胜于领域，主要原因是Sibu地区在今年的雨量充足，所以产量没有受到太大的影响。

而MBL去年因为收购了一家印尼提炼Palm Kernel的公司之后，盈利就连续成长了3个季度。而7-9月是PK以及CPKO价格的巅峰期，所以MBL在11月公布的业绩应该会不错。

而MKH从年头底部的RM2.04反弹至今上涨了39%，主要原因还是种植领域的贡献。上个季度报告里也说明公司储存有不少的库存棕油要在7-9月卖出，以便可以在高价卖出获得更高的利润。公司也预测种植部门的盈利贡献在2018年会进步到40 - 50%，见解抵消产业低迷的窘境。

而今年最牛的种植相关股莫过于TECGUAN, 业绩出炉后连续2天涨停板。在1个月的时间股价上涨了90%以上，不过这家公司的股价起伏不定，年头从巅峰的RM2.2下跌了50%后又再度反弹。

而今年有超过40%的种植股股价是上涨的，种植股真的Boleh吗？只要CPO价格可以继续维持在RM2,600 - 2,800之间，产量有进步的公司都可以获得可观的盈利。

笔者之前分析过MKH以及MBL，两家的种植盈利相信会不错。而JTIASA在产量增加下也可能会带来可观的盈利，期待它们在11月出炉的业绩。



以上纯属分享，买卖自负。



Harryt30
21.45p.m,
2016.10.25

1360.【浴火神铁】- MYCRON(5087)涨幅傲视马股，全年涨幅292.45%，我囧！

今天整理数据的时候发觉，惊觉马股已经有4家公司的涨幅超过了200%. 这4家公司如下:

MYCRON - 292.45%,

MEXTER - 278.57%, 

ANNJOO - 217.91%

JHM - 201.08%

而在涨幅最高的6家公司当中，其中6家来自钢铁领域，分别是MYCRON, ANNJOO, MELEWAR以及LSTEEL。所以2016年最火热的领域就是钢铁领域，这跟去年的美金出口股非常相似。去年最火热的出口美金股GESHEN, COMCORP, EVERGRN以及HEVEA, 这4家公司去年的涨幅介于290 - 397%之间。所以说无论市场多么不景气，每年总是会有一些领域脱颖而出。

MYCRON今天股价突破历史新高，笔者好奇之下就对MYCRON这家公司做了一些功课，想看看为什么这家公司可以从27仙上涨到RM1.04。而它的同行就有CSCSTEL以及YKGI，今年的涨幅都非常惊人。

 MYCRON的营业额今年突破了历史新高，主要是因为它去年从母公司MELEWAR那里买进了新的Steel tube生产线。而且EPS最新的3个季度QOQ都在上涨着。去年Q4会有25.971 mil的Net Profit其实是因为20 mil++的Purchase Bargain所导致。公司去年跟MELEWAR买进新产线时以低过资产的价格买进，所以【省下】了这笔钱就成为了Net Profit。

•  公司最新4个季度的Net Profit Margin不断走高，主要是Steel tube贡献了新盈利以及钢铁价走高。
• 此外，公司在FY16上半年Coll roll部门贡献了8.25 mil，但是Q3和Q4却分别贡献了7.3262 mil以及7.194 mil。
• 而FY2015买进的Steel tube业务在16Q4单个季度贡献了5.039 mil的PAT, 1个季度超过了Q1 - Q3三个季度的4.361 mil。
• 公司的Total Borrowing年底因为买新产线而暴增到178 mil，不过FY2016全年清还了87 mil的债务，现在公司还欠银行91.58 mil。
• MYCRON手持27.63 mil，所以Net Debt = 63.95 mil，处于两年来最低水平，Gearing ratio从巅峰期的0.93下跌到0.67.

 从上图可以看到公司很积极地清还债务，假设FY2017公司继续保持盈利，债务是很有可能继续减低的。

在对2017年的展望里，公司说到可以从更好的供应商拿到价格更好以及品质更加的HRC原料(Yellow Highlight). 主要是因为MEGASTEEL停产，公司再也不用因为不公平的条规跟本地生产商用高价买进低品质的钢铁原料。

虽然明年还是充满挑战性，公司还是会努力在FY2017交出不错的业绩。现在公司PE = 12.19, 在众多钢铁股还亏钱的情况下，难怪今年股价可以上涨292.45%。

追高的风险大家都知道，MYCRON已经是今年的神话，不过在这个价格买进，我囧！除非投资者坚信MYCRON未来每个季度可以维持每季度3.3仙的EPS, 全年盈利来个13仙以上。

其实笔者主要是想要看戏，MYCRON每上涨27仙就是100%。

假设上涨到RM1.08, 全年涨幅 = 300%。
假设上涨到RM1.35, 全年涨幅 = 400%。
假设上涨到RM1.62, 全年涨幅 = 500%。


不过股市没有绝对，以上的资料只是供给大家参考。



以上纯属分享，买卖请自负。





Harryt30
21.20p.m
2016.10.20

1359.【执死鸡投资法】- SOLUTN(0093)盈利破新高，股价却下跌，这只【死鸡】不错哟!

8月25日曾经分析过SOLUTN(0093)，那时候笔者认为这家公司严重被低估。因为SOLUTN过往的PE都在14 - 16之间，可是8月底的时候PE只有11.34。但是散户基本上是人多的地方才去，SOLUTN在过往3个月的成交量都不高。一直到上个星期成交量突然暴涨，股价在1个星期内上涨了10多%。

这时候很多散户就会问是不是有什么利好消息，而笔者认为SOLUTN股价上涨是【必然】也是【应该】的。以下是笔者之前对SOLUTN的分析，大家可以参考。

1333.【价值仙股】- SOLUTN(0093)盈利YOY进步34%,FY2017展望了观！

http://harryteo.blogspot.com/2016/08/1333-solutn0093yoy34fy2017.html

 笔者把SOLUTN过往20个月的股价，EPS以及PE都做了一个整理，大家可以发现6月之前SOLUTN的平均PE介于12 - 16之间。但是在分好红股之后，股价在8月盈利破新高的情况下完全没有动静。笔者认为这是不合理的，因为盈利上涨股价也必须上涨。不过市场先生是公平的，时间到了，股价自然就会上涨。

做了一个Average，SOLUTN的平均PE 大约是14.3左右，而笔者认为SOLUTN的合理PE应该是15左右。

公司FY2016的Net Profit Margin进步了许多，从去年的18.8%进步到24.3%。上半年的盈利就有3.885 mil，要超越去年的5.447 mil不是什么难事。

 公司的债务从FY15Q1的1.561 mil下跌到1.113 mil，公司非常积极地在还债务。

 而最让笔者感到惊叹的是，公司的Trade Payable从9.513 mil减少到最新的2.381 mil，1年半减少了7 mil之多。假设公司收回所有的Trade Receivables以及清还所有的Trade Payable，公司可以获得18.243 mil的现金。

公司的资产债务Ratio也非常健康, D/E ratio也下跌到超低水平的0.03。

以上是SOLUTN每个季度的Annualized EPS, EPS不断在破新高。但是股价之前几个月却在底部，这不是【死鸡】是什么呢？？股价曾经在6月10日上到巅峰的31仙，而8月公布的盈利又持续进步，那么大家觉得SOLUTN的合理价是多少呢？？？

所以在上个月买进SOLUTN的话就被笔者形容成【执死鸡投资法】投资法。盈利进步股价下跌这么【好康】的事情可是不多见，遗憾的是散户看到股价下跌就不敢买进。这是散户的通病，也是阻碍散户赚钱魔障。投资是需要时间等待的，不过等待有价值的公司是值得的，你赞同吗？


以上纯属分享，买卖自负。



Harryt30
13.55p.m.
2016.10.18

1358.【稳定vs激进 】- 16年表现最佳大型产业股UOADEV(5200) vs 最受欢迎产业股ECOWLD(8206)!

产业领域近年来表现落后大市，现在是【买家】的年代。因为很多人都急着要把之前投资的产业卖出，一些公寓的价格开始见到下滑。虽然产业低迷，但是UOADEV今年的股价涨幅却高达26.7%，在整个产业领域里排名第2，仅此于PASDEC这家小型股。而最受大家注目的ECOWLD - 绿盛世是很多投资者很看好的产业【明日之星】，毕竟名人效应可不是盖的，2013年股价上涨1,166.67%的神话还历历在目。不过ECOWLD今年的股价暂时下跌7.48%，表现落后大市。

两家产业股都是好公司，不过一家是稳打稳扎型，一家是激进冲锋型。因此笔者今天会把两家公司拿来做比较，用笔者自己的角度去分析它们。如有不足之处，请大家多多见谅。

• UOADEV以及ECOWLD的市值分别排名产业领域第5以及第7名。
• 不过UOADEV的Net Profit Margin = 44.4%，ECOWLD却只有5.5%。UOADEV的Margin那么高有部分的原因是它们的股息收入很高，而且欠债低。而ECOWLD现在急于扩张，所以资金会比较紧张，债务高也增加了Interest Expense。
• UOADEV的Cash and equivalent itmes高达874.2 mil，而ECOWLD只有367.875 mil。
• 但是再看看债务，ECOWLD的债务高达24.85亿，比UOADEV的1.397亿多了16.78倍。
• 而笔者本身比较不喜债务过高的公司，加上ECOWLD的PE = 26.68,在产业里是非常高的。但是UOADEV的PE只有8.70，是笔者可以接受的范围。
• UOADEV本身是Net cash公司，因此派发了15仙的股息，周息率 = 5.75%，而ECOWLD处于急速发展期，所以没有派发股息，有多余的资金都用来买地或者发展新的Project。
• 因此以资产债务表以及基本面来看，UOADEV是【完爆】Ecowld的。不过用【做生意】的角度来看，ECOWLD的前景却是非常亮眼的。
• 大家可以看到ECOWLD前10个月的销售额是2,200 mil马币，平均每个月销售220 mil。而UOADEV上半年销售了611.9 mil，平均每个月销售102 mil马币。
• 以营业额以及未来发展中的计划来看，ECOWLD的潜在成长空间是比UOADEV出色很多的。可是投资者必须【非常非常超级】有耐心，持有时间可能要2 - 5年才会看到丰厚的回报。

UOADEV的营业额在FY2016虽然下滑不少，但是盈利却可以保持成长。而且高达734 mil的Net cash在手，未来的派息应该可以保持13 - 15仙。所以股息投资者会比较偏向UOADEV.

不过大家可以看到ECOWLD在3个季度的营业额就超过去年，而且Net Profit已经比去年进步127.5%。加上手上大量的Project在进行着，ECOWLD未来几年的盈利成长会是非常可喜的。

 UOADEV在FY2016的营业额应该会下滑，但是盈利有机会进些许或者持平。

 反观ECOWLD, NET PROFIT从9.39 mil进步到最新季度的44.58 mil, 进步幅度非常夸张。不过股价在3年前因为Tan Sri刘启胜的名人效应一度上涨超过1,000%, 因此投资者短期内比较难看到资金增长。这也是为什么股价在连续进步了4个季度的情况下没有涨幅，今年反而下跌了7.48%。

 UOADEV上半年的Interest Expense只有3.855 mil，但是Interest 以及Other Investment income就有34.4 mil。扣除Int.Exp, UOADEV还有30.5 mil左右的Interest Income。这大约占了UOADVE Profit Before Tax的10%。

而ECOWLD前面9个月的Int.Exp高达17.33 mil，Int+Inv Income大约13.27 mil，Net off的话还要还银行4.06 mil。不过ECOWLD现在处于冲锋发展期，所以这是必然也是可以被接收的。

总结:

• UOADEV是一家适合收股息的产业股，也是稳打稳扎型投资者的选择。毕竟净现金以及稳定的盈利在动荡不安的市场是比较安全的，1.2 bil的Unbilled Sales也处于不错的水平。
• 反观ECOWLD在2015年还跟股东讨钱，实行了1：2的Right Issue。笔者一看到Right issue就会躲远远，因为我只想跟投资的公司【拿钱】收股息，跟我讨钱我会很不爽的。

而长期持有ECOWLD超过两年以上的股东，基本上现在可能还处于亏钱的阶段。不过，莫笑【少年穷】，ECOWLD现在还处于累积发展期。很多投资者都相信ECOWLD会是未来产业的【明日之星】，不过只是需要一些时间让它成长。

EOWLD预测全年营业额可以达到31亿令吉，而马银行更是上修公司2016至2018财政年预测38%，20%和21%。而公司截至8月的Unbilled sales是47.2亿，未来前景可期。加上ECOWROLD INTERNATIONAL预计会在12月上市，相信IPO获得的资金可以为ECOWLD带来更好的发展。

优缺点笔者都写啦，希望ECOWLD的FANS不要丢我鸡蛋。而且ECOWLD的股价都【要死不活】了两年多，笔者衷心希望ECOWLD的股东可以早日修成正果，获得你们应有的回报。

共勉之。

以上纯属分享，买卖请自负，笔者并没有持有以上两家公司。

Harryt30

18.30p.m.

2016.010.17

1357.【有钱就是任性】- 【净现金】公司每年靠银行利息都【吃不完】,难怪派息那么大方！

有些公司派股息总是那么大方，大家有没有想过为什么呢？其中一个原因是老板持有大量的股份(40 - 60%++), 因此在派发股息之后大部分的钱还是流入老板自己的口袋里。而另外一个原因就是公司有太多现金，【有钱就是任性】，所以赚钱又CASH RISH的上市公司当然可以年年派股息给股东们。

这类公司比较受到股息投资的欢迎，毕竟每年固定被动收入是他们的追求。而且这些公司盈利持续成长+【银行的利息】，每年的盈利是非常可观的。今年要跟大家分享4家靠股息都【吃不完】的净现金+【0】借贷公司。

上图4家公司大家应该很熟悉，分别是PANAMY, CSCSTEL，UCHITEC以及MAGNI. 他们的共同点就是派息大方以及NET CASH. 上图列出它们4家公司的Profit Before Tax，Net cash in Hand, Interest Income + Dividend Income以及被动收入%。

其中3家公司的%是超过10%的，这意味着这些公司的税前盈利有超过10%是靠收利息+股息得来的。这就是Net Cash的好处，就算熊市来了还是有源源不绝的被动收入。不是每家公司都可以做到以下几点:

1.盈利保持成长
2.营业额增加
3.现金不断增长
4.派发高股息
5.完全【0】借贷下公司可以增长

这4家公司如何做到以上【5点】，其实很简单，那就是赚钱的速度快过花钱的速度。因此没有必要跟银行借钱还利息，自己要扩建的话也有资金。

假设A公司是净现金100 mil，全年盈利24 mil，其中4 mil是来自银行利息。

而B公司净债务100 mil，全年盈利16 mil，其中4 mil是用来还欠债的利息。

其实可以看出两家公司的Core Operating profit是20 mil，但是就是因为【净现金】以及【净债务】的差别，它们的全年盈利才会差别那么大。

当然有些公司在初期需要借钱来扩张公司，这是无法避免的。不过当公司赚钱的速度开始加快，相信管理层也不愿意背负太多的利息在身上，毕竟经济不景气的时候，随时会发生资金周转不灵的可能性。而HEVEA就是一家从欠债超过1亿到变成净现金接近1亿的公司，这是因为公司赚到钱后就尽快偿还利息。

而HEVEA这家公司也在变成净现金公司后提高派息到30%来回馈股东们。所以钱多的公司，80%以上派息都是很大方的。少数的20%有钱又不派股息的，【价值股息投资者】就会对它们保持距离。

 上述这家公司是PANAMY, 利息收入从FY2015的19.273 mil进步到FY2016的22.41 mil，1年进步超过16.3%。

而CSCSTEL完全没有债务，最新季度的Interest income = 2.658 mil，上半年年一共有4.956 mil,被动收入涨幅41.3%。所以全年的Interest Income估计会超过10 mil，而10 mil已经是好多小型公司的全年盈利了。例子: SOLUTN, OCNCASH, OPENSYS, MBL等小型股。

 上图是UCHITEC的银行利息收入，上半年两个季度大约2.86 mil，比去年的2.15 mil进步了23.3%。

MAGNI在FY2016的投资相关盈利从2014的4.375 mil进步到5.72 mil，进步幅度30.7%。而MAGNI在FY2017Q1的单个季度投资相关盈利就有2.777 mil，要超过FY2016可说是轻而易举。

以上4家公司的【利息收入】介于16 - 41%之间。

假设把这4家公司比喻成投资者，那么公司的Operating Profit就是主动收入，利息收入就是投资者的被动收入。看到被动收入每年都在成长，不管是管理层或者投资者都会很开心吧。


共勉之。


以上纯属分享，买卖请自负。
Harryt30
21.08p.m.
2016.10.15

1356.【顶级25周年】- TOPGLOVE(7113)继续扩张之路，盈利YOY下跌36%，全年进步29%！

TOPGLOVE(7113)顶级手套在午休时间公布了2016财政年最后一个季度的业绩报告。盈利YOY退步了36%，但是QOQ的盈利进步了5.1%。RM722.1 mil营业额 QOQ进步7.41%，FY2016全年的销售量也站在历史巅峰。三大手套股HARTA, KOSSAN以及顶级手套的股价经过半年的调整，最近三个月的股价都从底部反弹15 - 20%。

现在美金再度强势来袭，因此不少美金股都受到追捧。而这几家之前被抛售的手套股也随着这次的风潮获益，长期还是要看公司本身的盈利表现为基准。

假设把时间拉长到20年，以上就是TOPGLOV交出的【完美】成绩单。营业额从1997年的35.453 mil成长到2,885 mil, 盈利在20年的内更是成长了83倍。跟FY2015比较，顶级手套的营业额以及净利润分别成长了15%以及29%。

不过最新两个季度的盈利已经连续两个季度YOY下跌，全年盈利更是从3月巅峰的RM408 mil下滑到现在的361 mil。这也是为什么公司的股价从巅峰的RM7一度下滑到RM4.20。不过盈利下滑大约10%，但是股价跌幅一度接近40%，这就导致公司被低估。因此底部的时候价值投资者再次出手，股价也开始缓慢复苏。

我常常听到几位前辈说，TOPGLOV, KOSSAN以及HARTA长期肯定是没有问题的。但是有几个能耐得住寂寞呢？？

• TOPGLOV全年的Profit Before Tax是15.3%，不过最近季度却来到全年低点的10.5%。
• 主要是因为原料价格走高，最低薪金制度，美金走低，天然气上涨，价格战等因素导致。
• 公司的股东基金从上个季度的1,761 mil上涨到1,826 mil,主要是公司不断收购新厂扩张产线。
• 债务从410.88 mil减低到399.433 mil，不过Net cash却从379 mil下跌到303.722 mil，主要是公司在75 mil的股息。
• 公司的Gearing ratio也从0.51改善到0.45，这将有利于公司未来借钱以及收购同行。

今年是顶级手套25周年，公司还是持续着扩张的模式。LUKUT的工厂已经完成，泰国的新厂11月完工，FACTORY 30(Klang) 会在2017的4月投入生产。而且顶级手套最近又买入了一家工厂， FACTORY 31(Klang), 预测2017年下半年可以投入运作，FACOTRY 31全年可以生产60亿个手套。

这也意味着当新的4家工厂(1家LUKUT, 1家泰国，2家Klang)全面运作，TOPGLOV的生产量可以从现在的46.6 bil上升到58.4 bil，产能可以在未来的两年内增加25%或以上。

此外，公司也积极找寻收购同行或者为公司带来价值的企业。以公司现在手上的现金水平，收购是完全没有压力的。

总结：
顶级手套无论是资产债务以及派息政策(50%)都非常出色，14.5仙的派息比FY2015进步了45%。

虽然营业额以及盈利最近放缓，不过管理层都积极为公司创造价值。去年的美金热潮是否会重演并不重要，重要的公司在FY2017是否可以持续成长。有着过往20年近乎完美的成绩单，相信全球橡胶手套龙头的顶级手套在未来可以继续再创辉煌。

手套领域处于盘整期，不会短期内有爆发性的成长，因此这家是需要长期持有才能获得甜美果实. 而且3家手套股里，TOPGLVO的PE = 17.45暂时是最低的，只要获得市场更多的认可，TOPGLOVE 未来的PE = 20也是有可能的。

以上纯属分享，买卖请自负。




Harryt30
14.40p.m.
2016.10.12

1355.【做功课篇】- 3家上市REITS - 产业信托大比拼，PAVREIT(5212)上市至今5年复利19.34%。

之前曾经跟大家分享过一些【做功课】的方式，今天就跟大家分享产业信托 - REITS这个领域。很多人投资REITS主要是为了收股息，资金增长为辅助。而REITS的Dividend Payout %大约介于90 - 100%, 因此盈利成长的幅度是不能跟小型成长股比较的。不过产业信托胜在稳健以及派发稳定的股息，而且人口增加也会导致购物商场的人流上升。

大马最赚钱的4家REITS分别是KLCC, SUNREIT, PAVREIT以及IGBREIT。今天笔者会以SUNREIT, PAVREIT以及IGBREIT作为【做功课】的例子，希望可以让大家更为了解这3家公司。

•  REITS最主要的收入就是来自于收租金，扣除了维修费，Utilities，以及一些管理费，剩下的就是净利，所以上图3家公司的Profit Margin都超过了50%。
• 大家可以看到PAVREIT的盈利起伏不定，主要原因是因为公司曾经数次Revalue它们的投资产业，因此Change in Fair Value of investment properties导致盈利暴涨。
• 而上图3家公司当中，SUNREIT过往6年的盈利是最稳定的，公司的盈利连续5年都稳定地在成长着。

 不过3家公司都拥有非常良好的派息记录，3家公司上市至今的股息都节节高升。在大马17家产业信托当中，能做到这点的其实并不多。假设投资者要买入REITS收股息，研究过往的记录是非常只要的一个环节。

•  而3家公司当中，PAVREIT在这5年的股价表现是最为出色的，2011年12月上市股价为88仙，10月10日的闭市股价RM.178, 单单股价涨幅就超过了100%。
• 而SUNREIT屈居第2，IGBREIT的股价涨幅是3家当中的榜尾。不过IGBREIT的市值却是3家产业信托里最大的，市值超过55亿马币。

投资产业信托最重要的是【买进的价格】，因为当你买进的价格越低，你的周息率就会越高。此外，一些优质的产业信托会寻找适当机会买进新的投资产业，长期就可以增加公司的租金收入。当盈利增加，股息自然而然也会跟着上涨，因此投资者就可以年年都在加薪了。

此外，商场/Office出租率也是一个指标，假设产业信托的出租率越高，那就代表着他们的地点收到追捧。反之，出租率低的公司如何为公司创造更多的盈利呢？

• 上图是PAVREIT上市至今的营业额以及盈利成长，PAVREIT的盈利会忽高忽低主要是因为在2012以及2014年曾经数次Revalue过Investment properties.
• 不过REVENUE = 产业信托的租金以及Other Income，PAVREIT的营业额从上市至今就不断成长进步，FY2016上半年的业绩就相当于去年全年的54.2%, 今年应该有很大的机会优于去年。
• 大部分商场每年都会调整租金，而几乎每年都会有不同幅度的增长，这也是为什么产业信托的收入可以不断地增长。
• 当然地点越好的地方，租金当然也越贵，以上3家都是大家很熟悉以及人潮最汹涌的地方。笔者曾经在MID VALLEY以及SUNWAY PYRAMID转了30分钟以上才找到停车位，因此我很少在周末去这两个商场。
• 由于笔者之前居住以及工作的地点靠近PAVREIT, 所以笔者倒是会经常去PAVREIT逛街吃饭。

众所周知，产业信托的资金增长肯定是不能跟其他领域相比，不过它的周息率却是最丰厚的，上述3家公司的平均Dividend Yield都超过了5%。

以2016 Oct 10的股价计算，3家公司的周息率如下:

SUNREIT = 5.37%
IGBREIT = 5.12%
PAVREIT = 4.66%

PAVREIT上市至今接近5年，假设长期持有5年会获得多少%的回酬呢？？

PAVREIT IPO PRICE = RM0.88

PRICE as at Oct 10 = RM1.78

Total Dividend Receive = RM0.352

Capital Gain + Dividend = 0.90 + 0.352 = RM1.252

5 Years Return = (1.252/0.88) x 100% = 142.068%

5 year compound return = 19.34%

从IPO持有PAVREIT至今的ROI = 142.068%, 而每年股息+资金增长的复利 = 19.34%。这种稳定的回酬比基金好少不少，而且也比FD好上无数倍。

不过不是每一家REITS都可以有这么优秀的回酬，只有少数地点好，规模够大以及派息不断增长的公司才会有如此丰厚的回酬。假设大家想要买REITS收租，那么【买进的价格】是决定你赚/亏的主因。

举个例字，一间屋子每年固定给你RM20,000的租金收入。

假设你的买进价格是RM400,000, 你每年的最近收入  = 5%。

假设你买进的价格是RM600,000，你每年的租金收入 = 3.33%。

好的产业信托很重要，但是买进的【时机】更加重要。假设你很想买产业信托朋友收租金，那你就必须祈祷/诅咒它们的股价来个暴跌，你就可以捡到便宜货。

以上纯属分析，买卖请自负。

Harryt30

12.30p.m.

2016.10.11

1354.【铝】- LBALUM(9326)资产债务有所提升，PE = 8.16, 盈利YOY进步184%。

笔者在上个星期参加了LBALUM在MANTIN的股东大会，业绩在当天傍晚就出炉。盈利YOY进步了184%，以今天62.5仙的价格计算，PE大约是8.16。钢铁股今年热爆全场，铝业公司也不遑多让。PMETAL, ARANK以及LBALUM都交出了亮眼的盈利。主要是因为今年的Aluminium价格有所走高，所以铝业公司的Profit Margin有所进步。

•  上图是LBALUM过往9个季度的对比，公司最近3个季度的Net Profit Margin都超过了4.5%以上，比过往几年进步了不少。
• 由于公司主要的原料都是从外国【进口】，所以大家可以看到公司大部分的时间都是蒙受外汇亏损的。(美金走高导致)
• 虽然面对不利于公司的环境，LBALUM的盈利还是保持进步。最新季度现金增加到了53.69 mil，Net Debt减低到33.01 mil的两年新低。
• 公司在FY2015的时候大笔投入Capital Expenditure，所以FY15的时候Investing cash flow花费了40.812 mil。因此公司举债扩张，也导致2015的债务一度飙升到110 mil。不过现在已经减低到86.7 mil，现金水平也是两年多的高峰。
• 股东大会上，管理层说这两年会努力清还债务，这可以减低Interest expense以及改善现金流。
• 相信未来公司的现金水平增加后，公司会有机会增加派息。

最新的Net Profit Margin是4.7%, 比过往两年进步了许多。这主要都是因为Aluminium价格走高使得卖出的货物有更高的Margin。

FY2014的时候Aluminium处在高峰，因此大家可以看到EPS = 8.89是5年以来的高点。公司的NTA连续5年不断进步，从FY2012的 0.92上升到现在的1.15。是少数NTA >股价 + PE 低于10的小型公司。

上图是从ANNUAL REPORT 转载的图表。

公司在FY2015Q1的时候马来西亚的ASSET =423,387, 两年后的今年进步到495.689 mil。主要是因为公司在FY2015买进不少机器，因此资产也跟着不断进步。

这个季度的Business volume比去年高，而且之前低价买进的原料导致Profit Margin上涨。这两样都是导致盈利走高的主因。

虽然Profit Before Tax = 6.465 mil是历史新高，但是因为今年没有Reinvestment allowance arising from capital expenditure的存在，所以Income Tax比去年同期高了不少。虽然大马的经济走低，但是公司还是会继续为公司创造盈利。

透过跟管理层的交流，笔者了解到【美金】才是主导公司盈利的主因。假设出口股会因为美金走高而获利，那么LBALUM就是美金走高的受害者。因此4-7月美金走低的时候，LBALUM的的外汇亏损也跟着走低。

只要公司未来的债务可以持续减低，LBALUM的NTA = 1.15的 足足比股价0.625高了52.5 cent。只要盈利可以持续成长，相信未来会吸引到更多投资者的注意。共勉之。


以上纯属分析，买卖请自负。



Harryt30
17.46p.m.
2016.10.05