Saturday, May 28, 2016

1268.【无债一身轻】- HEVEA(5095) 盈利y-o-y上涨45%,每股现金18仙!

最近出口相关股都想续出炉,许多都交出了不菲的外汇亏损,当中就有FLBHD, LATITUD, LCTH, KAREX等公司。而笔者之前也预测了HEVEA会有一些外汇亏损,但是相比强劲的盈利影响其实并不大。HEVEA最新的盈利是20.268 mil,yoy进步了45%,不过比上个季度的25.693mil 下跌了21.11%。但是笔者非常满意这个季度的盈利,因为Q4一向来都是最强的季度。

笔者做了一些HEVEA的功课,在这里跟大家分享HEVEA最近的表现以及外汇的亏损。

上图是HEVEA最新5个季度的表现对比:

  • 营业额145.911 mil, 跟去年Q1相比上涨了25%,盈利上涨了45%。
  • 而profit margin跟之前相比也从12.01%进步到13.89%, 有了不错的进步。
  • 2015Q1的quarterly rate是3.60,2016Q1上升到4.22,这也是推高了营业额以及盈利主要推手。
  • 不过按年相比,quarterly rate下跌了1.4%,而12月31以及3月31日的汇率比较更是下跌了9.09%左右。
  • 通常在转换外国资产+债务成为马币时,公司都会使用当个季度的最后一天的汇率。
  • 因此HEVEA去年在清还了许多债务之后,USD的asset > liabilites, 也是所谓的USD positive exposure。
  • 笔者在5月23日提到HEVEA的大约有18 mil的exposure to USD, 所以乘9.09%的美金跌幅大约会有1.636 mil的外汇亏损。
  • 结果真实的外汇亏损是1.163 mil,比笔者当初预测少了0.5 mil左右。主要原因是笔者使用的是12月31日的数据,而在1 - 3月的时候公司几乎偿还了所有的美金债务,也意味着着公司使用了大笔美金还债。
  • 公司的Borrowing从58 .364mil减少到最新的13.231 mil, 突显出管理层还债的决心。
  • Net cash 增加到79.233 mil, 相等于每股18仙现金。最算扣除了即将开跑的20mil capex, 公司还有接近60 mil的流动现金。公司是时候要给更多的股息了,嘿嘿。。
  • 此外, 公司请还17 mil的Trade payable 以及减少了4 mil trade receivable, 一切看起来都很不错。
  • 而2016年公司的share outstanding 从436.328增加到455.617 mil, 管理层转换了接近20 mil的warrant。是否意味着公司有什么好消息, 所以要转换成母股得到利益.

公司的盈利连续5年成长, 希望2016可以继续交出出色的成长。
公司1 - 3月偿还45.6 mil的Borrowing, 也从warrant conversion获得了3.24 mil的现金。而共司也开始share buy back , 释放出公司股价被低估的讯息。
公司的指出盈利上涨主要归功美金走高以及产线优化+自动化。Automation都是制造业的主要趋势, 这样可以减少成本以及增加profit margin.
公司的营业额减低因为Festival season 所以导致工作日减少, 这是否意味着Q2的业绩会突破新高呢, 这让笔者非常期待。
上图是这个季度的外汇亏损 = 1.163 mil, 跟笔者预测的1.5 - 2.0 mil少了一些。不过相比去年同期, 外汇亏损增加了1 mil左右, 也意味着Hevea 去年美金起有外汇亏损, 今年美金下跌还是有外汇亏损, 跟TGUAN的情形很相似。

外汇只是一个Bonus, 生意量以及产能增加才是刺激公司盈利进步的主因。现在公司已经处于net cash的情况, 未来美金下跌外汇会有一些外汇亏损, 但是公司的销售却会因此走高。
最后就是Taxation, 不知道大家有没有注意到Tax比去年多了足足2.72 mil。问了两位accountant的朋友, 他们说这笔Tax 可以在未来offset taxable statutory income。也是说未来公司赚了钱, 税务是可以offset掉的。由于不是annual report, 所以没有详细的说明。不过笔者会在星期一询问管理层, 希望会获得更加详细的说明。

总结公司的Balance sheet已经变得非常强健,加上20 mil的capex,未来无疑可以继续成长进步。现在低于7的PE是非常便宜的, 也难怪冯大师增持了HEVEA-WB. 无债一身轻, HEVEA解脱了美金债务的枷锁之后是时候再度启航。


以上纯属分享, 买卖自负。



Harryt30
13.35p.m.
2016.05.28

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